RootData 的 2026 年加密行业死亡项目名单已经数到第 100 个，而且还在更新。和 2022 年那轮由爆雷、挤兑和清算主导的淘汰不同，这一轮更像是商业模式被逐步证伪后的退出：没有剧烈爆炸，更多是慢慢耗尽现金流。
7 月 17 日，BitMart 还发布了上半年报告，称资产管理规模增长约 256%，并提到新上线预测市场产品、6 月获得澳大利亚金融服务牌照。报告同时也写到市场环境承压，比特币上半年跌约 30%，以太坊跌去一半，美国现货 ETF 出现创纪录净流出。
但 9 天后，也就是 7 月 26 日 01:30 UTC，BitMart 宣布有序关停。平台停止新用户注册，关闭充值，合约账户切换至只减仓模式；8 月 26 日全面停止交易，2027 年 1 月 31 日彻底关闭。平台币 BMX 当天跌去近 60%。
同样引发关注的，还有 BitMart 前全球 CEO Nenter Chow 在 X 上的表态。他称自己于 7 月 24 日被通知解雇，此后没有参与任何管理和决策，关停消息也是通过公告才得知。
就在三天前，BitMEX 刚宣布将于 9 月 23 日 04:00 UTC 关闭交易所业务，结束 11 年运营。再往前，AscendEX 已在 7 月 1 日关停，EXMO 则因被列入英国对俄制裁名单进入清算。一个月内，四家有名有姓的中心化交易所退出市场。
100 这个数字并不算历史高点
如果只看标题，100 个死亡项目会显得很刺眼；放回历史数据里，这个数字没有那么极端。
按照 RootData 的统计口径，2021 年死亡项目为 67 个，2022 年为 250 个，2023 年为 230 个，2024 年为 171 个。2026 年到目前为止还不到 100 个，全年大概率也追不上 2022 年和 2023 年。
所以，2026 年未必是加密行业最冷的一年，真正值得注意的是死亡名单本身的构成发生了变化。
死亡名单里的老牌项目变多了
名单里的名字并不陌生。钱包项目包括 Family、Ctrl、Leap；交易所包括 BitMart、BitMEX、AscendEX；基础设施和 DeFi 项目包括 Zapper、Stream Finance、Parsec、Loopring、Goldfinch。
这些并不是 2024 年发币、2025 年消失的短命项目。BitMEX 运营了 11 年，BitMart 运营了 9 年，Loopring 也是以太坊上最早一批 zkRollup 项目之一。它们有品牌、有用户，也有过真实收入，还撑过了上一轮熊市。
文章认为，2022 年被淘汰的更多是杠杆驱动和庞氏结构；2026 年走向终点的，则更多是旧商业模式本身。名单更短，不代表压力更轻，反而说明出清已经深入到行业核心经营层。
从爆雷转向“饿死”
2022 年那轮项目死亡带有明显的突发性。Luna 在三天内归零，Three Arrows Capital 违约于保证金追缴，FTX 因挪用客户资产引发挤兑，Celsius 冻结提现。资产蒸发发生在极短时间内，后续司法程序拖到现在仍未完全结束。
而 2026 年不少项目的退出方式则显得平缓得多。BitMEX 给用户留下两个月平仓时间，提币窗口保留到 2027 年；BitMart 留出一个月平仓、六个月提币，并多次提醒用户先完成身份验证后再申请；Storj 选择的是 Chapter 11 重整，不是直接清算，网络继续运行，客户服务也未中断。
这些公告的表述大多相似：公司在审慎评估经营状况、市场环境和未来战略后，决定有序退出。按文中的说法，这背后更直接的含义是，生意不赚钱了。没有黑客攻击，没有挤兑，也没有执法突袭，只是收入覆盖不了成本。
这和 2022 年的爆雷是两种完全不同的信号。前者意味着风险更多停留在单体公司资产负债表内部，后者则会把系统性风险扩散到整个市场。
被打中的，是行业“腰部”
文章把本轮死亡名单的集中区域概括为行业“腰部”。Moonrock Capital 的 Simon Dedic 直言，中型交易所的致命问题在于，这类模式必须持续依赖新用户流入，一旦增量停止，业务就难以维持。
一家中型交易所要持续运营，需要合规牌照、多地实体、做市商返佣、7×24 客服、风控和审计团队。这些固定成本每年可能达到数千万美元，只有在交易量足够大时，才能依靠手续费摊薄。
BitMart 关停前 24 小时交易量约为 16 亿美元，单看并不算低，但和币安相比仍不到一个零头。与此同时，全市场日均交易量已从高点收缩至约 370 亿美元量级。头部平台仍可依赖规模和衍生品盈利，链上原生工具因为固定成本极低还能存活，最难受的正是中间层：收入随行情线性回落，成本却降不下来。
融资数据也在指向同一件事
一级市场的数据与这一变化相互印证。2025 年全年融资事件共 933 起，同比下降 40.3%，创下五年新低；但融资总额同比增长 120.6%，资金进一步集中到 Polymarket、Binance 这类超大额标的。
到 2026 年第一季度，融资额为 45.9 亿美元，环比下滑 46.7%。同期平均融资规模达到 3600 万美元，是 800 万美元中位数的 4.4 倍。文章据此认为，资本的实际投票结果已经很清楚：资金继续向头部集中，对尾部收缩，而腰部项目既拿不到足够大的新融资，也失去了二级市场估值支撑。
从这个角度看，死亡名单只是这种资本结构变化在时间维度上的呈现。
Storj 的 Chapter 11，带出一个代币法律实验
在这份名单里，Storj 被单独拿出来讨论。
7 月 26 日，Storj Labs 向美国西弗吉尼亚北区破产法院提交 Chapter 11 申请，案号为 5:26-bk-00512。公司表示，这是主动重整而不是停止运营；存储网络继续工作，母公司 Inveniam 仍将提供支持。此次重整的目标，是处理此前收购留下的历史债务，剥离非核心业务，重新聚焦去中心化存储。
更受关注的是 Storj 在公开信中提出的设想：探索一套经法院批准的机制，让 STORJ 代币持有人参与重整后公司的股权安排。
文章称，这在行业内尚无先例。长期以来，代币在法律上处于模糊地带，既不是股权，也不是债权，在破产程序中通常不具备明确位置。如果 Storj 最终能在法院主导下让效用型代币持有人获得股权，对加密资产的法律定位会是一次明显推进。
不过，公司也明确表示，具体分配机制和参与条款尚未确定，仍需等待重整方案提交法院并获得批准。
这是不是底部信号
文章给出的答案很直接：死亡名单是滞后指标，只能说明出清正在发生，不能证明出清已经结束。
回看 2022 年，比特币在 11 月 FTX 崩塌后见底，但 RootData 记录的 250 个死亡项目，大部分集中在崩塌后的 6 到 12 个月内。项目从裁员、清算、提币到法务处理，本来就需要时间，因此死亡数量天然落后于价格变化。
文中提到，真正值得持续追踪的是三组数据。
ETF 资金流
2026 年第二季度，美国现货比特币 ETF 净流出约 50 亿美元，是 2024 年 1 月产品上市以来最大的单季流出。CoinShares 的 James Butterfill 测算，自 5 月初开始的 8 周内累计流出约 80 亿美元，相当于 ETF 管理规模的 8%，量级接近 2018 年周期底部。
变化出现在 7 月 14 日到 23 日。现货 ETF 连续 7 个交易日净流入，合计 9.812 亿美元。文章认为，一次连续 7 天净流入还不足以确认趋势已经反转，但至少说明卖压不再是单边状态。
一级市场融资中位数
总融资额可能被少数超大项目拉高，但中位数更能反映真实融资水位。2026 年第一季度的 800 万美元，被文中视为当前市场的真实水平。如果这个数字连续两个季度不再下探，才更接近早期项目融资环境见底的信号。
腰部项目的出清速度
文中还点名了三类仍在加速出清的主体：中型交易所、二线 L2，以及依赖代币激励的 DeFi 协议。仅 7 月一个月，就已有四家交易所退出。
在这一轮退出完成之前，文章认为还不能轻易谈论行业底部。
一张出清收据
文章最后给出的判断是，2026 年的死亡名单更像一张出清收据，而不是明确的抄底信号。
它所反映的核心变化是：依赖代币激励和新用户持续流入来支撑的商业模式，已经被系统性证伪。还能留下来的公司，必须有真实收入。