加密市场总市值能否走向100 万亿美元级别，争论的焦点正落在用户增长速度与现实资产上链进度上。素材显示，Real Vision CEO Raoul Pal认为，到2030 年，全球加密采用人数可能达到40 亿，而过去十年里，加密市场已从数十亿美元规模扩张至多万亿美元区间。
Pal将这轮扩张与早期互联网发展作比较。他提到，自2014 年以来，钱包数量年均增长约137%，高于早期互联网在用户突破 500 万后约76%的年增长速度。价格波动一直存在，幅度也不小，但素材认为，每一轮周期都会带来新用户、基础设施升级以及更多机构参与，网络本身并未因回调而停滞。
钱包增速仍高，但真实采用口径存在分歧
即便如此，市场对“钱包数是否等于真实用户数”并非没有疑问。素材提到，明年钱包同比增速预计会放缓至约43%，但行业整体仍可能在本十年结束前跨过10 亿用户门槛。一些业内人士提醒，单个用户可能控制多个地址，部分项目也会推动账户批量创建，这会放大表面上的采用数据。
Pal的看法是，类似的统计偏差在互联网早期同样存在，但并没有妨碍市场判断网络效应的方向。按照 Triple-A 与 Andreessen Horowitz ���数据，2024 年全球加密用户数接近5.6 亿，月活用户估计在3000 万至 6000 万之间。即便采用更谨慎的口径，素材仍认为这条增长曲线具备支撑长期扩张的基础。
现实资产代币化被视为估值跃升催化剂
推动总市值继续抬升的另一条主线，是现实世界资产代币化。素材指出，若全球各类资产中仅有10% 至 20%迁移到区块链上，行业估值就可能出现快速扩张。全球金融市场本身覆盖股票、债券、房地产和黄金等数以百计万亿美元计的资产，加密资产即便不取代传统市场，只要在其中占比提升，整体规模也会被显著推高。
稳定币的角色也在强化。素材称，稳定币已承载数十亿美元级别的日常支付流，显示其与金融基础设施的结合正在加深。不同网络在这一过程中承担的功能并不相同：比特币被视为数字储备资产，以太坊则承载去中心化应用与金融产品，稳定币则越来越多地用于跨境结算和汇款支付。
Pal将价格表现��宏观因素、网络效应拆开看
在Pal看来，加密资产价格表现的一部分可以由货币贬值等宏观因素解释，但超出这部分的涨幅，核心仍来自采用扩张带来的网络效应。他在引述中表示：“采用是解释价格表现超出货币贬值因素的主要原因，而货币贬值解释了历史价格走势中的大部分。”
素材还提到，加密市场每次收缩之后，生态往往会在下一轮周期前变得更强。很多增长并不是出现在最受主流关注的时候，而是在关注度回落后的阶段逐步累积。围绕100 万亿美元总市值的讨论，目前还停留在长期推演层面，但支撑这类推演的两个关键变量已经很清楚：真实用户增长，以及资产代币化渗透率。