加密熊市是否接近尾声：链上亏损扩散与机构底部判断分歧

熊市信号仍在累积

这篇分析围绕一个核心问题展开：当前这轮加密熊市距离结束还有多远。从已披露的市场迹象看，熊市并未出现清晰的反转确认。首先，Coinbase 比特币溢价指数出现创纪录的连续负值，说明美国市场的现货需求仍然偏弱，买盘承接不足。其次，Strategy 公司抛售 BTC 的消息放大了市场紧张情绪，也让投资者对后续大额卖压更加敏感。

长期持仓者亏损扩大

除交易端情绪走弱外，链上持仓结构也释放出更偏空的信号。报道指出，比特币与以太坊长期持仓者已经出现大面积亏损，这通常意味着此前较稳定的筹码也开始承受明显压力。当长期资金进入浮亏区间，市场往往更难在短期内形成有效修复，因为风险偏好恢复需要更长时间，抛压也可能在反弹阶段反复出现。

机构对底部时间与价格判断分化

对于熊市何时结束，机构之间并未形成一致结论。文章梳理的预测显示，底部时间大致落在7 月至 12 月之间，而价格判断区间则在4.2 万美元至 5.3 万美元。这说明即便是专业机构，对市场出清进度、流动性修复节奏以及风险资产承压程度也存在明显分歧。综合这些信号，当前市场更接近“仍在探底”而非“已经见底”的状态。