江卓尔：MicroStrategy 优先股脱锚揭示市场恐慌，未来购币或转向支付股息，负债率仅 10% 爆雷风险极低

优先股 STRC 大幅脱锚：市场恐慌情绪蔓延

莱比特矿池创始人江卓尔在社交媒体上发文指出，MicroStrategy 发行的优先股 STRC 近日出现大幅脱锚，最低跌至 73 美元，远低于其面值。这一现象反映出美股市场资金对比特币的恐慌情绪正在加剧。STRC 作为与比特币价格挂钩的优先股，其价格走势通常被视为市场对 MicroStrategy 整体风险敞口的指标。此次脱锚表明，投资者对比特币未来走势的担忧已经传导至 MicroStrategy 的股权市场。

MSTR 购币量缩减：公司转向支付股息

江卓尔详细分析了 MicroStrategy（MSTR）近期的资本运作。过去三周，MSTR 连续通过增发普通股的方式募集资金。前两周，公司将所募资金的一半用于购入比特币，合计购入约 1500 枚 BTC。然而到了第三周，情况发生明显变化：卖股量翻倍的同时，购币量大幅缩减至仅 520 枚 BTC，大部分资金被留存用于支付 STRC 优先股的股息。江卓尔认为，这是公司对后续行情持悲观态度的明确信号。他预计未来数月，MSTR 的购币量将继续大幅下降，甚至可能完全停止购买比特币，转而将资金用于发放 STRC 股息以维持优先股持有者的收益。

负债率仅 10%：江卓尔称爆雷风险极低

针对市场关于 MSTR 可能“爆雷”的担忧，江卓尔强调，STRC 属于优先股而非债务，公司只需支付股息而无需偿还本金，因此不存在债务违约的问题。目前 MSTR 的负债率仅约 10%，财务杠杆非常低。即使比特币价格大幅下跌，只要不出现长达十年的熊市，MSTR 完全有能力通过运营现金流或继续融资来支付股息，不会陷入资不抵债的境地。江卓尔的结论是，市场对 MSTR 爆雷的担忧过度，STRC 的脱锚更多反映的是短期恐慌情绪而非基本面问题。