加特兰微电子科技（上海）股份有限公司近日向科创板发起冲刺。其IPO申请已获上交所受理，目前进入问询阶段。
从招股书披露的数据看，这家公司带着一组较为突出的经营指标进入资本市场视野：2025年国内车载毫米波雷达芯片市场份额达到31.1%，主营业务毛利率在报告期内多数时间保持在47%以上，2025年营业收入同比翻倍。不过，另一面同样清晰——公司尚未实现盈利，2023年至2026年一季度累计亏损约9.1亿元，且2026年一季度营收增速已降至8.1%。
聚焦车规级无线感知与通信芯片
加特兰成立于2014年2月，总部位于上海，主营车规级无线感知和通信芯片的研发、设计与销售。公司采用Fabless模式，将晶圆制造、封装测试等环节委托给外部厂商，自身主要负责芯片研发、产品设计和销售。
目前，加特兰的产品线主要分为毫米波雷达芯片和超宽带UWB芯片两部分。
毫米波雷达芯片方面，公司拥有Alps、Andes和Kunlun三大产品平台，应用场景覆盖汽车高级辅助驾驶和自动驾驶，包括前向雷达、角雷达、成像雷达，也覆盖舱内雷达、车门雷达、侧向雷达和尾门雷达等车身感知场景，并延伸至机器人、智能家居和智慧城市等工业及消费领域。
UWB芯片则以Dubhe平台为主，主要用于数字钥匙、自动泊车、舱内雷达、脚踢感应和哨兵模式等汽车场景，同时覆盖可穿戴设备、智能家电等消费级应用。
国内市场份额超过三成
长期以来，全球车载毫米波雷达芯片市场主要由英飞凌、恩智浦和德州仪器等海外厂商占据主要份额。
加特兰在2017年实现车规级CMOS工艺77GHz毫米波雷达射频前端芯片量产。相较行业此前较多采用的GaAs和SiGe工艺方案，CMOS工艺有利于提升芯片集成度，也为毫米波雷达芯片降低成本、扩大应用提供了技术路径。
随着产品持续量产，公司市场份额逐步提升。根据Yole统计，2025年，加特兰在全球车载毫米波雷达芯片市场（包括高级辅助驾驶及儿童舱内检测应用）排名第四，市场份额约为4%。
国内市场份额更高。根据上海市集成电路行业协会数据，2025年，加特兰在国内车载毫米波雷达芯片市场的份额达到31.1%，仅次于德州仪器，位居第二。
截至目前，公司毫米波雷达芯片累计出货量已超过3000万颗，客户覆盖比亚迪、吉利、长安、奇瑞、上汽、一汽、东风、零跑、赛力斯、蔚来等国内主要汽车厂商。
三年营收快速增长，盈利仍未到来
随着车载毫米波雷达市场需求增长，加特兰近几年业务规模扩张较快，但尚未跨过盈利门槛。
2023年至2025年，公司营业收入分别为2.06亿元、3.03亿元和6.32亿元，两年增长超过两倍，复合年增长率约75.2%。其中，2025年收入首次突破6亿元，较上年实现翻倍增长。
收入增长主要来自汽车高级辅助驾驶领域。随着国内汽车智能化程度提升，以及毫米波雷达在辅助驾驶系统中的应用增加，公司相关产品出货规模持续扩大。2025年，来自高级辅助驾驶应用领域的收入占营业收入比重约为90.64%，已成为最主要收入来源。
在收入扩张的同时，公司毛利率维持在较高水平。2023年至2025年及2026年一季度，加特兰主营业务毛利率分别为47.84%、43.81%、47.25%和48.97%。除2024年外，其余报告期均在47%以上，2026年一季度接近49%。
与招股书选取的同行业可比公司相比，加特兰毛利率也处于更高水平。同期，纳芯微、全志科技、瑞芯微、思瑞浦、国芯科技等可比上市公司的毛利率平均值分别为35.72%、34.77%、35.65%和37.50%，加特兰分别高出约12.1个、9.0个、11.6个和11.5个百分点。
不过，高毛利并未转化为盈利。2023年至2025年及2026年一季度，公司净利润分别为-3.23亿元、-3.34亿元、-1.93亿元和-6028.66万元，报告期累计亏损约9.1亿元。
研发投入是影响盈利表现的重要因素。报告期各期，公司研发费用率分别为147.75%、120.17%、58.55%和63.67%。其中，2023年和2024年的研发投入均超过同期营业收入。
随着收入规模扩大，这一比例已有所下降。2025年研发费用率降至58.55%，同期净亏损也由2024年的3.34亿元收窄至1.93亿元。对仍处于技术投入和业务扩张阶段的加特兰来说，较高毛利率尚未完全沉淀为利润，后续研发投入能否继续被收入摊薄、收入增长能否转化为持续盈利，仍是关键观察点。
2026年一季度增速降至8.1%
在经历高速增长后，加特兰已经出现增速放缓迹象。
2026年第一季度，公司实现收入1.54亿元，同比增长8.1%。相比2025年超过100%的增速，这一增长明显降温。
招股书披露，增速回落与客户集中度较高有关。2023年至2026年一季度，公司前五大客户收入占比分别为99.77%、99.07%、99.90%和99.97%。
不过，这些直接客户主要为集成电路经销商，仅看直接客户并不能完全反映公司对下游终端的依赖。穿透经销模式后，终端客户集中度更为明显。
2025年，公司第一大直接客户路必康电子贡献的销售收入占比达到64.83%，其对应的重要终端汽车品牌为比亚迪。同期，公司第一大终端客户贡献的销售收入占比超过50%。
2025年营业收入翻倍至6.32亿元，与下游核心客户毫米波雷达需求放量密切相关。进入2026年后，这种高度集中的客户结构开始显现压力。加特兰在招股书中表示，受下游主机厂引入第二供应商等因素影响，公司第一大终端客户销售收入承压，并对2026年一季度收入增速产生影响。
对车规级芯片厂商而言，客户集中并不罕见，但当单一终端客户贡献较大比例收入时，其采购策略、车型销量和供应商份额调整，都会对上游芯片厂商经营表现形成较大影响。后续能否通过其他主机厂和雷达模组客户放量，弥补潜在份额变化，将直接关系到增长持续性。
拟募资34.89亿元，加码毫米波雷达和UWB
本次科创板IPO，加特兰拟募集资金34.89亿元。
- 20.93亿元用于高性能毫米波雷达芯片研发及产业化项目；
- 6.95亿元用于高精度超宽带先进连接（UWB）芯片研发及产业化项目；
- 7.02亿元用于前沿技术创新中心及总部建设项目。
其中，UWB芯片是公司重点布局的新产品方向之一。但与已经形成规模收入的毫米波雷达芯片相比，这项业务仍处于较早阶段。2025年，加特兰UWB芯片收入仅为5400元，2026年一季度尚未产生收入。
这意味着，UWB一方面承担着拓展产品边界、降低对单一业务依赖的任务；另一方面，从研发投入、客户验证到形成规模收入仍需要时间，其商业化进度存在不确定性。
下一条增长曲线仍待验证
从行业层面看，随着汽车智能化程度提升、毫米波雷达单车搭载数量增加，以及4D成像雷达、舱内感知等新应用逐步落地，车载毫米波雷达市场仍有增长空间。
对加特兰而言，接下来的问题已经不只是行业是否继续增长，而是在核心客户供应链趋于多元化的情况下，毫米波雷达业务能否保持增长，以及UWB等新产品何时能够真正转化为新的收入来源。
本文来自微信公众号「派财经官微」（ID：paicj314），作者：王哲平。