全球顶级金融服务公司Charles Schwab（嘉信理财）最新发布的研究报告显示，加密货币在投资组合中的配置比例高度取决于投资者对回报的主观预期。报告提出了两种主要方法——传统预期收益模型和风险预算模型，并指出比特币配置上限最高可达22.4%，而以太坊最高为10.7%。
传统预期收益模型：回报假设决定配置比例
第一种方法基于预期回报、波动率和相关性假设。随着投资者预期回报从保守到激进，配置比例呈现非线性变化。当预期回报仅为10%时，比特币在保守型组合中占比0%，在温和型组合中占1.5%，在激进型组合中为1.9%。当预期回报升至25%时，上述比例分别跃升至3.1%、16.9%和22.4%。Schwab指出：“一位温和型投资者若预期比特币回报为25%，其配置应为16.9%；而若仅预期10%回报，配置仅为1.5%。”
以太坊的配置模式类似但权重更低，因其波动率更高。在预期回报25%场景下，以太坊配置分别为1.4%（保守）、8.2%（温和）和10.7%（激进）。当预期回报低于10%时，比特币和以太坊在全部组合类型中均为0%配置。报告强调：“我们的分析表明，若回报预期低于10%，即使对激进投资者而言，比特币或以太坊都无法提供足够高的风险调整后回报来合理化任何配置。”
该分析基于Schwab资管截至2025年10月31日的资本市场预期，比特币数据取自2015年1月1日至2025年10月31日，以太坊数据取自2018年2月8日至2025年10月31日。图表中投资者类型分为保守（8%股票/92%固收）、温和（64%股票/36%固收）和激进（96%股票/4%固收），加密配置替代部分股票。
风险预算模型：小额配置即可撬动大风险
第二种方法是风险预算框架，不依赖回报假设，而是基于加密货币对组合总风险的贡献来分配权重。该方法揭示出需要多少资本才能产生有意义的风险暴露。Schwab指出：“仅需1.2%的比特币配置和0.9%的以太坊配置，就能达到总风险的10%水平。”报告总结认为，不存在“正确”的加密配置，决策很大程度上是个人选择，但强调“即使很小的比特币或以太坊配置也可能显著影响投资组合表现”。
此报告发布之际，加密货币正从边缘资产逐步融入主流组合设计。Schwab此前已宣布将推出加密账户，允许客户直接持有加密资产。分析人士指出，随着监管框架明晰和机构采用加速，基于风险的配置模型将帮助投资者在波动性与潜在回报之间找到理性平衡。