Bernstein：机构已锁定14%比特币，微策略被称“最后的比特币央行”

Bernstein在最新报告中表示，机构型工具目前已持有14%的比特币总供应量，持有者涵盖现货ETF、企业金库以及国家政府。该机构认为，比特币的投资者结构正在发生明显变化，市场对散户投机资金的依赖度已不如过去。

机构持仓扩大，比特币所有权结构出现变化

报告指出，随着现货比特币ETF逐步成熟，加上大型企业财务买家的需求上升，比特币的资本基础已经被重塑。Bernstein认为，这种由机构资金主导的持仓结构，使比特币在面对市场波动时具备更强韧性。重点不只是资金规模，更在于持有群体发生了转变。

Bernstein将微策略称为“最后的比特币央行”

在机构化进程中，Bernstein特别点名由 Michael Saylor 领导的微策略（Strategy），并将其比作“最后的比特币央行”。报告称，该公司凭借激进的囤币策略和融资安排，为市场提供了持续买盘。即便近期市场出现波动，微策略仍在继续增持比特币。

数据显示，微策略今年以来已增持超过66,231 枚比特币，平均买入成本接近85,000 美元。在提交最新8-K文件后，其比特币总持仓已超过761,000 枚，总价值约560 亿美元；对应负债约为170 亿美元。Bernstein据此认为，该公司的资产负债表仍然具备较强支撑。

STRC产品连接传统资本市场与比特币买盘

报告还提到，微策略正通过与比特币战略挂钩的融资结构，吸引传统市场中的收益型投资人。Bernstein特别提到其优先股产品STRC，该产品股息率达到11.5%，每周交易量已超过20 亿美元。

按照报告描述，这类融资工具将传统资本市场的资金导入微策略体系，再转化为比特币购买力。Bernstein认为，现货ETF的机构资金、企业财库的增配，以及微策略依赖资本市场持续募资买币的模式，正在共同改写比特币的资本基础。