近90亿美元BTC/ETH期权明日到期，分析师警告：底部恐慌尚未到来

11.6万张比特币期权与20.6万张以太坊期权将于本周五（2月27日）到期，合计名义价值约90亿美元，占Deribit总持仓约20%。这是近期规模最大的到期事件之一，比特币持仓占比已攀至近几年峰值。

期权数据一览：最大痛点与现价脱节

据Greeks.live数据，BTC期权Put Call Ratio为0.76，最大痛点为75,000美元，名义价值约79亿美元。当前比特币报价约68,500美元，远低于最大痛点水位。ETH期权Put Call Ratio为0.77，最大痛点2,200美元，名义价值约9.8亿美元，以太坊现价约2,070美元，同样低于最大痛点。这意味着大量期权处于价外状态，到期时卖方面临有利局面。

隐含波动率回升，市场信心仍脆弱

Greeks.live分析师Adam表示，整个2月加密市场持续低迷。BTC月初一度跌至60,062美元，逼近6万关口，随后全天在弱势震荡。近两天反弹带动隐含波动率（IV）回升：BTC主要期限IV在47%，ETH主要期限IV在65%。价格下跌趋势有所缓解，但市场信心并未恢复。Adam指出，成交结构显示大宗看涨期权占据绝对主力，昨日反弹后大量中远期看涨合约涌现，Skew全面反弹， 抄底力量正在浮现。

熊市判定：无新增资金，无热点，悲观弥漫

不过Adam补充：目前市场仍处于熊市。加密领域既无新增资金流入，又缺乏明显热点，悲观论调充斥社交媒体。他认为，真正的底部恐慌情绪或许尚未到来，投资者不应过早乐观。当现货价格接近大量行权价聚集区域时，做市商的Gamma对冲操作可能放大盘中波动。如果价格向最大痛点方向靠拢，卖方将获利；但快速穿越行权价也可能引发短暂轧空行情。投资者需警惕到期前后的价格波动风险。