《金融时报》：SpaceX IPO展现马斯克叙事能力，1.78万亿美元估值待现金检验

6月5日，英国《金融时报》刊文指出，SpaceX的IPO最特别之处在于外界难以预测它在未来10年、5年甚至2年内将演变成何种公司，而这或许正是马斯克刻意营造的状态。SpaceX周三确认寻求1.78万亿美元估值，若成功将跻身全球第七大上市公司。然而，支撑这一天价估值的路径并不明朗。

AI合并推动叙事转向

今年2月，马斯克将SpaceX与xAI合并，AI由此陡然成为公司核心业务。此前SpaceX的长期目标一直是使人类成为多行星物种，如今AI占据计划主导地位。一季度xAI贡献了超四分之三资本开支，招股文件中93%的可服务市场也与AI相关。马斯克擅长根据市场偏好不断重组业务叙事：早前SolarCity被并入特斯拉并被重塑为替代能源集团，Twitter后来也与xAI结合。

当前SpaceX正用“火箭+AI”的叙事来支撑xAI交易，宣称通过在太空部署AI数据中心可以超越竞争对手。这一构想将火箭运力与AI算力深度挂钩。

真实现金流仍是估值关键

数据落差却极为显著。SpaceX去年入轨发射质量约2200公吨，而马斯克自己承认，要参与轨道数据中心业务每年需发射100万吨，两者相差约450倍。SpaceX的火箭和Starlink卫星通信网络固然是重要成就，但《金融时报》认为马斯克真正的优势在于制造叙事能力。文章同时强调，无论故事如何宏大，最终真实的现金流入仍会是检验估值的关键尺度。