佩斯大学经济学荣休教授Thomas Joseph Webster近日在题为《The Myth of Fed Political Independence》的研究报告中，对外界长期以来关于美联储“政治独立”的认知提出系统性质疑。他认为，美联储并非一个完全独立、只以经济稳定为目标的机构，而是与美国政府的财政安排存在深度联动，在现实操作中更像是为国会融资和财政扩张提供支持的重要工具。
论文核心：货币政策与财政政策并未真正分离
Webster在报告中指出，美联储通过购买美国国债，尤其是在财政赤字显著扩大的时期，实际上扮演了吸纳政府融资需求的角色。这种做法意味着，货币政策并不只是围绕通胀、就业和经济稳定展开，也在相当程度上服务于华盛顿的预算议程。按照他的说法，这种关系削弱了美联储维持价格稳定、抑制通胀风险的传统职责。
研究特别回顾了全球金融危机之后到2021年末前后的政策阶段。报告称，在这一时期，美联储对不断扩大的预算赤字给总体物价带来的影响关注不足，反而更倾向于配合白宫与国会的财政安排。Webster还援引一位联邦公开市场委员会（FOMC）内部人士的说法称，由于国会和私营部门利益群体已经“习惯了廉价资金”，因此让美联储结束量化宽松在政治上变得十分困难。
量化宽松与资产负债表扩张成为主要证据
在实证层面，Webster将2008年金融危机后启动、并在此后多年延续的量化宽松（QE）列为关键例证。他认为，美联储大规模扩表不仅帮助政府维持了更宽松的融资环境，也反映出该机构在政策上对财政支出的“迁就”。
报告列出的数据包括：从2008年第四季度的2.4万亿美元到2021年第一季度的8.8万亿美元，美联储资产负债表显著膨胀；与此同时，消费者价格指数（CPI）在同一时期从约211升至280，累计上涨32%。Webster据此认为，美联储在扩张资产负债表的过程中，已经偏离了其最初宣称的核心目标，并将政治上的权宜考量置于更重要的位置。
对美联储角色的再审视
基于上述分析，Webster最终得出结论：美联储所谓的独立性在很大程度上只是“神话”。在他看来，这家美国中央银行在金融危机后的多项政策举措，与其说是单纯为了维护经济稳定，不如说更像是在为政府财政政策保驾护航。报告还指出，这类政策的副作用可能更多落在中低收入家庭身上，从而进一步引发外界对美联储是否真正服务于更广泛经济利益的讨论。
这篇论文并未提供加密市场层面的直接判断，但其对央行独立性、货币扩张和通胀传导机制的质疑，显然为市场重新审视法币体系与宏观政策框架提供了新的讨论角度。