CryptoQuant数据显示，比特币交易所鲸鱼比率升至0.64，创下2015年10月以来最高水平。这意味着流入交易所的比特币中，64%来自前十大转账，大额持仓者对市场方向的影响明显上升，卖压���在持续累积。
大额转账占比升高，交易所卖压维持高位
报告称，2月比特币日均流入交易所规模升至1.58 BTC，回到2022年6月熊市时的水平。月初价格回调并逼近60,000美元后，2月6日单日有60,000 BTC流入交易所，形成一次明显的集中抛售。随后这一波“投降式”流入有所降温，日流入回落至23,000 BTC，但整体仍处于偏高区间。
这组数据反映出，市场参与者仍在倾向兑现离场。主导权更多掌握在大户手中，普通投资者的参与感被压缩，价格波动也更容易被少数大额交易放大。短句很清楚：卖方还没退场。
山寨币充币增加，风险偏好继续回落
除比特币外，山寨币自2026年初也出现更明显的抛售。CryptoQuant分析师指出，山寨币日均交易所充币量较2025年第四季度增长22%，从40,000升至49,000。通常情况下，山寨币充币加速往往对应信心减弱，也容易伴随更大的价格波动。
当比特币走势本身变得不确定，资金会先从高风险资产撤出。山寨币首当其冲，这一点在充币数据上已经有所体现。CryptoQuant分析师表示：“当市场信心走弱时，我们通常会看到广泛的山寨币派发，这往往是更剧烈波动开始的信号。”
稳定币净流入骤降，买盘弹药明显减少
更关键的变化出现在稳定币。作为市场买盘的重要资金来源，Tether（USDT）日净流入在2025年11月一度达到6.16亿美元，而最近几周已降至2700万美元。1月底甚至出现单日4.69亿美元稳定币流出的情况，显示场外等待入场的资金正在减少。
从强劲净流入转为净流出，说明撤离的不只是加密资产头寸，连同可用于抄底或增配的现金也在离开市场。比特币持续承受鲸鱼卖压，山寨币同步被抛售，稳定币资金又明显收缩，市场缓冲垫正在变薄。只要没有新增资金回流，这种偏弱结构就很难自然扭转。