JPMorgan：算力下降2%+利润改善300基点，比特币矿工2026年初迎顺风

摩根大通(JPMorgan)在1月更新报告中指出，比特币矿工和数据中心运营商在2026年初迎来了更稳固的市场基础。该投行跟踪的14家美国上市矿企在年初两周内合计市值增加约130亿美元，总估值升至约620亿美元。

算力下降2%减轻竞争压力

报告将这一走势归因于比特币价格温和上涨与网络算力从2025年12月底回落约2%共同作用。分析师Reginald Smith和Charles Pearce写道：“矿端日均每EH/s收入有所增加，原因是比特币小幅上涨，同时网络平均算力较12月底下滑。”算力指的是工作量证明区块链上挖矿和处理交易的总算力，以exahashes每秒衡量。

挖矿毛利率提升300基点，哈希价格涨11%

据分析师估算，期内日均每EH/s收入上升，挖矿毛利率较12月提高了��300个基点至47%。包含交易费的哈希价格（hashprice）指标截至1月中旬较12月底上升了11%。

矿企向AI/HPC拓展成新增长杠杆

比特币矿商正积极向人工智能和高性能计算（HPC）领域扩展，以分散区块奖励之外的收入来源。该投行认为这是改善盈利能力的“关键杠杆”。

未来展望：算力持续下滑或支撑更高单位收益

展望未来，分析师强调网络算力持续下滑是潜在支撑因素。据估算，1月上半月平均算力较10月水平明显偏低，若这一趋势持续，单位算力收入有望维持高位。不过，分析师也警告当前每EH/s收入仍远低于一年前水平，凸显进一步提效和审慎资本部署的重要性。

美国上市矿企算力占比创纪录

产能扩张仍是主题。摩根大通估算，自11月底以来该群体新增约12 EH/s算力，由Bitdeer（BTDR）和Riot Platforms（RIOT）领衔，使美国上市矿企总算力达到约419 EH/s，占全球网络约41%，创历史最高份额。该行认为这强化了上市矿企在全球挖矿生态中的战略重要性。