摩根大通警告：Strategy BTC出售政策引入双向风险，应提高现金储备至36个月

背景：Strategy从纯买家转向潜在卖家

据ChainCatcher消息，摩根大通最新报告指出，Michael Saylor旗下Strategy公司近期正式推出比特币出售政策，标志着该公司从单纯的BTC买方转变为潜在卖方。这一政策名为BTC Monetization Program，允许公司在特定条件下出售比特币资产，从而为加密市场引入了一种此前不存在的双向风险。

政策核心：最高筹集12.5亿美元用于资本结构优化

根据BTC Monetization Program，Strategy可出售比特币以筹集最多12.5亿美元的现金储备。这些资金将主要用于支付优先股股息和利息费用，或进行优先股及普通股的回购，最终目的是优化资本结构。目前公司设定的最低现金储备目标为覆盖12个月的优先股股息和利息支出，而现有25.5亿美元现金储备大约可以覆盖17个月的此类支付。

摩根大通的担忧：BTC出售带来不确定性与波动性

摩根大通分析师认为，Strategy未来可能出售BTC的行为将增加市场对比特币价格的不确定性和波动性。尽管公司当前并未立即出售，但政策本身的存在已经改变了市场预期。分析师指出，如果Strategy改通过发行股权来补充未来股息支付储备，本可以完全避免这种新增风险。他们进一步建议，公司应将现金储备目标从目前的12个月提高至24至36个月相关义务的覆盖水平。虽然这样做可能导致普通股相对净资产价值出现折价交易，但能让投资者更加放心，相信公司在短期内不会因资金压力而被迫抛售比特币。

然而，Strategy方面尚未对摩根大通的建议做出公开回应。市场观察人士指出，作为全球持有比特币最多的上市公司之一，Strategy的任何买卖行为都可能对BTC价格产生显著影响。此次出售政策的推出，使得市场需要重新评估该公司对加密资产市场可能造成的影响。