美国知名媒体人、前奥运选手Caitlyn Jenner成功摆脱了一场集体诉讼。2026年7月4日，加州联邦法官Stanley Blumenfeld Jr.裁定其发行的JENNER迷因币不属于证券，驳回了投资者提起的未注册证券发行指控。这一裁决对加密货币领域的代币分类具有重要参考意义。
裁决核心：代币未构成投资合同
法官在意见书中指出，原告未能合理证明JENNER代币属于“投资合同”。根据Howey测试，投资合同需满足“资金投入”“共同事业”“预期利润主要来自他人努力”等要素。本案中，JENNER代币未汇集投资者资金，也未将筹款用于开发任何相关的产品或技术。法官引用被告声明称：“$JENNER代币是以太坊区块链上的迷因币，仅供娱乐目的，其价值将因Jenner利用其名气和影响力推广而上升。”但法官认为，“仅靠推广不足以构成共同事业，除非存在资金汇集或投资者命运相联的结构。”
案件背景：从Solana发币到价值归零
JENNER代币最初于2024年5月在Solana区块链上通过迷因币发行平台Pump.fun推出。随后卷入争议，Jenner及其他发行代币的名人声称遭到合作方Sahil Arora欺诈。Jenner随后将以太坊版本代币重启，投资者认为此举稀释了原Solana代币的价值。代币在2024年6月达到近750万美元市值峰值后几乎归零。2024年11月，一群JENNER买家起诉Jenner及其已故经纪人Sophia Hutchins，声称因代币价格暴跌损失数千美元，指控其发行未注册证券。2025年5月，法官首次驳回起诉，给予原告修正机会。同年5月底，英国公民Lee Greenfield领衔提交修正诉状，声称投资JENNER损失超过4万美元。
修正诉状为何被驳回？
修正诉状主张，Jenner曾承诺当代币市值达到5000万美元时，会以3%交易费用于代币回购、营销、向特朗普竞选捐款以及发行一种代表Jenner奥运金牌所有权代币。法官认为，诉状着重描述向特朗普捐款的计划，但未解释投资者如何从中获得财务回报。此外，金牌所有权计划直到2024年8月才公布，远晚于Greenfield最后一次购买，且从未执行。Blumenfeld拒绝再给原告一次修改机会，并指出涉及合同及加州法律下的普通法欺诈等诉求应移交州法院审理。
市场影响：迷因币监管“安全港”还是风险警示？
这一裁决为名人迷因币发行者提供了重要法律先例：只要代币明确声明为娱乐用途、不汇集资金、不承诺开发产品或技术，就可能避免被认定为证券。近年来，美国证券交易委员会（SEC）对加密货币采取强硬执法姿态，但本案法官的解释可能鼓励更多名人效仿Jenner发行迷因币。然而，投资者需警惕：无监管的代币极可能因缺乏内在价值而价格归零。本案中JENNER代币的走势就是典型例证。对于加密市场而言，该裁决短期内可能刺激迷因币板块的投机情绪，但长期来看，监管不确定性依然存在。投资者应关注后续加州州法院是否会审理相关欺诈指控，以及SEC是否会就此裁决发布指导。