跨链聚合应用 Jumper 已宣布从孵化方 LI.FI 独立运营，并由 Marko Jurina 出任 CEO。Jumper 表示，技术上将继续使用 LI.FI 的底层能力。独立后的首笔融资将通过代币完成：JUMP 公售定于 9 月 29 日 21:00 在 Legion 开启，FDV 为 7500 万美元，募资目标 200 万美元，硬顶 300 万美元。项目方称，Jumper 不会进行股权融资。
从 LI.FI 拆分，核心是理顺利益边界
LI.FI 于 2021 年在柏林成立，由 Philipp Zentner 与 CTO Max Klenk 等人创办，主要通过 API 与 SDK 向钱包和应用提供跨链路由服务。
融资方面，LI.FI 于 2022 年 7 月完成 1kx 领投的 550 万美元融资，Dragonfly 与 Coinbase Ventures 参投；2023 年完成 CoinFund 与 Superscrypt 共同领投的 1750 万美元 A 轮；2025 年 12 月又完成 Multicoin 与 CoinFund 领投的 2900 万美元 A 轮扩展。累计融资约 5170 万美元。
据 CoinDesk 2025 年 12 月报道，LI.FI 的客户包括 Robinhood、币安、Kraken、MetaMask 和 Phantom 等。2025 年 10 月，LI.FI 单月处理量达到 80 亿美元。Philipp Zentner 当时称，企业客户已超过 1400 家。到 2026 年 5 月，LI.FI 又基于以太坊基金会主导的 Open Intents Framework 推出 LI.FI Intents，业务从跨链聚合延伸到意图执行与求解器市场。
Jumper 则是 LI.FI 在 2023 年初推出的用户前端，由负责市场的 Marko Jurina 带队开发。该产品依靠 XP 积分体系获客，长期不收取平台费，后续又推出 Earn、Advanced 和代币化股票交易界面 RWA。
按照 Jumper 官方数据，其累计交易量（含兑换）已超过 410 亿美元，月活用户超过 10 万。DefiLlama 数据显示，过去 30 天 Jumper 跨链量约 9.94 亿美元，在跨链桥聚合器中排名第四，市场份额约 18.6%。
Philipp Zentner 在拆分说明中表示，LI.FI 后续将专注服务钱包、交易所、新银行和 AI Agent。问题在于，这些客户中有大量钱包和消费端应用，本身就与 Jumper 面向同一批用户。如果 Jumper 继续留在母公司体系内，LI.FI 很难向客户证明自己保持中立。
据 Jumper 投资备忘录，Jumper 当前月现货交易量约 16 亿美元，仅相当于 LI.FI 在 2025 年 10 月单月处理量的两成左右；但从累计量看，Jumper 的 410 亿美元已经超过 LI.FI 总量的一半。文中判断，LI.FI 早期依赖 Jumper 带来流量，但随着企业客户成为主要来源，Jumper 已不再只是增量入口，反而可能影响 LI.FI 拓展 B 端客户。
融资工具也是拆分原因之一。LI.FI 的收入模式是按企业合同收费，更适合股权融资；Jumper 的增长则依赖积分和交易激励，需要代币作为承接方式。按照文章表述，这次拆分让 LI.FI 在不出售自身股权的前提下，额外形成一份可交易敞口。LI.FI 目前没有公开发币计划，拆分既保留了其中立定位，也让原股东获得了一份流动性更高的资产。
JUMP 代币分配与公售安排
根据 Jumper 在 Legion 公售页面披露的投资备忘录，JUMP 总量为 10 亿枚，具体分配如下：
- 公售：4%
- 投资人：26.07%
- 团队：14.70%
- 社区：33.33%
- 金库：21.90%
其中，投资人份额来自 LI.FI 股东，按原持股比例换得锁仓 JUMP，并附带较大折扣；12 个月后解锁一半。团队份额锁仓 24 个月，若 FDV 超过 3.5 亿美元，可提前解锁。
公售部分在 TGE 时解锁 50%，剩余部分在 4 个月内线性释放，TGE 预计在第四季度。获配由项目方审核决定，XP 等级更高的用户与等候名单前 500 名享有优先权。未获配资金将全额退回。美国、英国、阿联酋等地区用户无法参与。
除主公售外，Legion 社区 The Republic 还设置了约 5% 的社区额度，用户可通过积累 Valor Points（VP）争取，但依然不保证获配，最终需要抽签。
文章提到，参与公售的资金将锁定至 TGE。从公售结束到第四季度 TGE，最长约 3 个月；从公售到全部解锁，最长约 7 个月。与此前部分同类公售相比，JUMP 参与者需要承担更长的市场波动风险与资金占用成本。
7500 万美元 FDV 的定价基础
按备忘录披露，Jumper 计划自 10 月起试行约 2.5 bps 的现货交易费。若按 DefiLlama 统计的月均 10 亿美元跨链量测算，其年化收入上限约为 300 万美元。以 7500 万美元 FDV 计算，对应约 25 倍 P/S。
作为参照，LI.FI 过去 30 天链上手续费约 249 万美元，但实际自留协议收入仅约 40 万美元，双方具体分成比例尚未公开。文章据此指出，即使 Jumper 收费后交易量完全不流失，其年营收规模也大致只与 LI.FI 当前底层自留收入相当。
横向比较方面，文中列举了几项可比项目数据：
- deBridge（DBR）FDV 约 2.27 亿美元，年化协议收入约 803 万美元，约为 28 倍；
- Squid（QUID）FDV 约 6800 万美元，公售披露的年化收入约 280 万美元，约为 24 倍；
- Across（ACX）FDV 约 4282 万美元，但手续费归流动性提供者，协议本身没有收入。
其中，Squid 与 Jumper 的业务更接近。Squid 在 7 月初通过 Legion 与 Kraken 进行公售，FDV 为 4500 万美元。上线后高点约为公售价的 3.2 倍，目前约为 1.5 倍。其在 Legion 上的存款约 2678 万美元，Legion 部分实际募资约 112 万美元。
备忘录同时明确，JUMP 被定义为功能型代币，不具备治理权。持有人可通过质押或锁仓获得手续费折扣、奖励加成和服务权益，但手续费分配、回购与质押等价值机制仍在设计中。Jumper 对此写明，相关内容「仅供参考、不具约束力」。
文章据此指出，Jumper 没有股权，JUMP 被定位为唯一持有方式，但 10 月起拟收取的手续费将如何回流给代币持有人，目前没有明确承诺。
收费后的用户留存与流动性压力
文章认为，Jumper 在路由层面并没有独家优势。LI.FI 的钱包客户调用的是同一套路由引擎，Jumper 很难在报价上拉开明显差距。一旦 10 月开始收费，手续费更低的钱包产品反而可能给出更优价格。
独立之后，Jumper 也可能为了价格和议价能力接入其他路由商，双方关系可能从内部协作转为更常规的供应商与客户关系。此前一直享受免费服务的用户，在开始收费后是否继续留存，文章认为这是交易中较难验证的一项假设。
筹码结构方面，JUMP 公售份额在 TGE 时仅有总量的 2% 进入流通，但社区 33.33% 的释放节奏尚未公布，而持有 XP 的钱包数量达到数百万，潜在空投量可能显著高于公售流通量。按公售价估算，如果社区份额在 TGE 时释放 5%，首日流通量将升至 7%，对应约 525 万美元，为公售流通量的 2.5 倍；若释放 10%，则达到 5 倍。
除此之外，Jumper Perps 上线时将发放 JUMP 激励，占总量 21.90% 的金库也将用于增长用途，可能成为流动性来源。12 个月后，LI.FI 投资人份额也会开始解锁。
安全记录与市场预期
LI.FI 合约的安全记录也是 Jumper 用户需要考虑的风险之一。2022 年 3 月，LI.FI 合约漏洞导致约 60 万美元被盗，团队在 18 小时内完成大部分赔付；2024 年 7 月，另一处漏洞又造成约 1160 万美元损失，Jumper 用户同样受到波及。文章称，两次事故原理相近，都是合约允许任意调用，叠加用户的无限授权所致。
Polymarket 上关于 JUMP 上市后估值的押注显示，其上市次日 FDV 超过 1 亿美元的概率约为 85%，超过 2 亿美元的概率约为 45%。不过，该市场总成交仅约 5300 美元，文中认为参考性较低。
文章结论聚焦赔率与确定性
文章最后回到估值与参与价值本身。其判断是，从赔率角度看，JUMP 公售价大致锚定了对标项目的合理估值区间，安全垫并不厚；从确定性角度看，长达数月的锁仓期、尚未明确的社区与空投释放压力，以及协议收入与代币价值承接之间的脱节，使这笔交易更接近一场对大盘周期与团队做市能力的单向押注。
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