“创智赢家”（Shark Tank）明星投资人凯文·奥利里（Kevin O’Leary）近日再次对加密市场发出强硬判断：在当前环境下，真正还具备核心配置价值的数字资产，只剩下比特币和以太坊。在他看来，市场正在进入一个更冷静、更残酷的筛选阶段，过去依赖叙事和投机推动的大量代币，正逐步失去生存空间。
稳定币合法化改变比特币支付叙事
奥利里将这一轮市场结构变化的起点，归因于GENIUS Act推动稳定币获得合法地位，并为其跨境广泛使用扫清道路。他表示，这一变化削弱了比特币长期以来作为数字支付工具的叙事基础。随着美国大型银行相继推出自己的稳定币产品，比特币作为结算层工具的逻辑正在淡化，其角色更趋向于“数字黄金”。
按照他的说法，过去市场曾长期相信比特币会成为一种数字货币形式，但在稳定币完成合规化之后，这一想象已被更具现实操作性的稳定币方案所替代。
监管分化下，山寨币面临更大压力
相比比特币叙事的收缩，奥利里认为更大的冲击发生在山寨币领域。他提到，未来的Clarity Act旨在进一步厘清数字资产究竟属于商品还是证券，而这将使数以千计的代币继续处于监管悬而未决的状态。对投资者而言，这种不确定性正在快速压缩山寨币的估值空间。
他指出，以往在市场回调中，山寨币虽然跌幅更大，但往往还能在后续周期中实现明显反弹；但这一次，类似反弹正在变得越来越少见。原因在于，投资者已经开始重新计算风险与回报，并意识到并不需要持有大量代币，就能获得加密市场的主要超额收益。
“97.5%的Alpha来自BTC和ETH”
奥利里给出的核心结论非常直接：投资者只需要持有两个仓位，就能捕捉整个加密市场97.5%的Alpha，这两个资产就是比特币和以太坊。他还明确表示，这也是他目前仅持有的两项加密资产。
在他看来，除这两者之外，其他多数代币下跌更快、恢复更慢，关键原因在于“没有实际用例”。这也意味着，加密市场正在从此前广泛铺开的题材炒作，转向更强调网络效应、合规前景与真实需求的阶段。
对Solana持保留态度
谈及Solana时，奥利里承认其在市场推广方面“做得非常好”，但他同时指出，安全性担忧以及周期性出现的问题，仍使其难以在可信度层面与以太坊正面竞争。按照他的判断，如果没有强势营销预算和清晰的实际用途支撑，其余项目将继续滑向边缘化。
总体来看，奥利里对新一轮市场格局的概括相当鲜明：比特币对应数字黄金，以太坊代表可编程经济，其余大多数代币则正在退回噪音背景。尽管市场是否会完全接受这一判断仍有待观察，但他的表态再次反映出，主流投资者对加密资产的配置逻辑正在明显收敛。