Kalshi在关联公司Kinetic Markets LLC于2026年3月24日注册为期货佣金商（FCM）后，正式获得了提供保证金交易的监管批准。据美国全国期货协会（NFA）备案文件显示，Kinetic Markets同时具备FCM和掉期公司资质，而Kalshi Inc.持有该实体10%以上的财务权益。联合创始人塔雷克·曼苏尔和卢安娜·洛佩斯·拉拉被列为间接所有者，利奥尔·赫希菲尔德担任CEO，萨姆·罗斯纳任CFO，约书亚·比尔兹利任首席合规官。
此前，Kalshi采用全额保证金模式，要求交易者在建仓前存入合约价值的100%。保证金交易的引入将彻底改变这一局面：参与者只需存入合约总价值的一小部分作为保证金即可持仓，从而释放资金用于其他用途。曼苏尔在近期Kalshi研究会议上透露，保证金服务将首先向机构投资者、对冲基金和自营交易部门开放，之后才会考虑零售投资者。具体上线日期尚未公布。
FCM注册与机构化布局
此次FCM批准直接关联Kalshi现有的CFTC指定事件合约交易市场地位——作为首批获此指定的交易所之一，该公司于2025年底提交了FCM申请，NFA本周确认批准。进军机构投资领域的布局已酝酿数月：2026年2月初，Kalshi曾专门寻求CFTC批准以吸引专业交易机构资金。FCM注册为这些机构提供了参与大规模交易所需的杠杆框架。
近期合作伙伴关系也反映了这一方向。Kalshi与富达信息服务签署了清算与基础设施协议，于2026年3月26日宣布与Ark Invest实现数据整合，并已完成与Tradeweb的系统对接。平台月交易量已突破100亿美元，公司估值约220亿美元。Kalshi目前提供涵盖政治、体育、加密货币价格、天气结果及其他现实事件的合约。
监管挑战与未来展望
Kalshi成立于2020年，历经数年监管程序后最终获CFTC批准成为首家事件合约交易所。平台曾因体育博彩管辖权问题在田纳西州和内华达州面临州级法律挑战，但联邦法院已裁定支持CFTC对这些合约的监管权。社交媒体观察人士将此次FCM注册描述为Kalshi面临的“重大障碍”，同时指出这将惠及希望对事件驱动型结果建立空头头寸的机构参与者——在旧有抵押品结构下，这类头寸难以高效构建。一位X平台用户写道：“解决保证金与跳价风险的恶性循环，才是吸引那些必须以大额名义金额进行部署的参与者采用该平台的关键。”
尽管在亚利桑那州面临刑事指控，Kalshi在Coatue Management领投的10亿美元融资后估值仍达220亿美元。机构采用速度将取决于Kalshi如何设定保证金要求以及哪些合约被纳入适用范围。公司已表示，该功能在推出时可能不会适用于所有事件合约。Kinetic Markets目前被列为非活跃NFA会员，主要职能是支持Kalshi扩展的交易基础设施。关于推出时间表的更多细节预计将在未来几周内公布。