Kalshi（卡尔希）在保证金交易领域迈出关键一步——其关联公司Kinetic Markets LLC于2026年3月24日获得美国全国期货协会（NFA）注册为期货佣金商（FCM），为平台推出杠杆交易铺平道路。该消息由彭博社率先报道，标志着这家专注于事件合约的交易所正式进入保证金交易时代。
注册细节与监管背景
根据NFA备案文件，Kinetic Markets同时注册为FCM和掉期交易商，Kalshi Inc.持有该实体10%或以上财务权益。Kalshi联合创始人Tarek Mansour和Luana Lopes Lara被列为间接所有者，Lior Samuel Hirschfeld担任Kinetic CEO，Sam Rosner任CFO，Joshua Andrew Beardsley任首席合规官。此次注册直接关联Kalshi作为CFTC指定合约市场（DCM）的现有地位——它是首批获准专门交易事件合约的交易所之一。公司于2025年末提交FCM注册申请，本周获得NFA确认。
从全额抵押到杠杆交易
此前，Kalshi运营采用全额抵押模式，交易者需在开仓前存入合约价值的100%。保证金交易将彻底改变这一机制：参与者只需支付合约总价值的一小部分作为抵押品即可持有头寸，从而释放更多资金用于其他用途。Mansour在近期Kalshi研究会议上透露，保证金功能将首先向机构投资者开放，包括对冲基金、自营交易公司等，随后再考虑零售用户推出。目前尚未公布具体的上线日期。
市场影响与战略布局
Kalshi向机构化迈进已持续数月。2026年2月初，公司被报道正寻求CFTC批准以吸引专业交易资本，FCM注册为这些公司提供了大规模参与所需的杠杆框架。近期合作公告也印证了这一方向：Kalshi与富达信息服务（Fidelity Information Services）签署清算与基础设施协议，2026年3月26日宣布与Ark Invest完成数据集成，此前还与Tradeweb完成了集成。平台近期月交易量已突破100亿美元，公司估值约220亿美元。目前提供政治、体育、加密货币价格、天气及其他现实世界事件合约。
行业评价与未来展望
社交媒体上，观察人士将FCM注册描述为Kalshi的“主要障碍”。同时，机构参与者将有机会获得事件驱动结果的空头敞口——这在旧的全额抵押结构下难以高效构建。一位用户在X平台上写道：“解决保证金与跳跃风险的‘衔尾蛇’问题，是获得需要大额名义本金部署的玩家采用的关键。”但机构采用的速度将取决于Kalshi如何设计保证金要求以及哪些合约适用。公司表示该功能可能不会在推出时覆盖所有事件合约。目前Kinetic Markets被列为NFA非活跃会员，意味着它独立开展商品利益业务，其主要功能是支持Kalshi扩展交易基础设施。预计未来几周将公布推出时间表的更多细节。
Kalshi成立于2020年，经过数年监管程序才获得CFTC批准成为首个专用事件合约交易所。该平台还曾面临田纳西州和内华达州关于体育博彩管辖权的州级法律挑战，但联邦法院支持CFTC对合约的监管。此次保证金交易获批，有望进一步巩固其在事件合约市场的领先地位。