据《The Information》报道，预测市场平台Kalshi正计划推出加密货币永续期货，这一举措将使其从事件合约领域转向数字资产交易中流动性最高的衍生品市场。该计划标志着Kalshi从政治、体育等预测市场向“全品类交易所”战略的进一步深化。
Kalshi的激进扩张：从预测市场到全品类交易所
就在永续合约消息传出前数日，Kalshi刚刚宣布推出新的商品中心，新增能源、金属和农业等资产类别的市场。Kalshi表示，这是其成为“全能交易所”路径中的一环。据《巴伦周刊》报道，Kalshi的月交易量在过去一年飙升超过20倍，2026年2月已突破100亿美元。而在今年3月的融资轮中，公司估值从去年12月的110亿美元翻倍至220亿美元。《华尔街日报》则指出，Kalshi正寻求约10亿美元的新融资，并已达到约15亿美元的年收入运行率。
永续合约市场格局：Binance与Hyperliquid的壁垒
进入加密货币永续合约领域意味着Kalshi将直接面对两大巨头。在中心化交易所一侧，Binance仍是绝对主力：2026年第一季度，其衍生品交易量达到约4.9万亿美元，占前十大交易所市场份额的约34.9%。CoinGecko数据显示，Binance期货的24小时交易量约为459亿美元，未平仓合约约242亿美元。在去中心化侧，Hyperliquid则占据链上衍生品市场约30%的份额，是行业公认的标杆。
Kalshi若推出永续合约，将面临技术、流动性和监管的多重考验。与Binance的深度流动性池以及Hyperliquid的链上创新相比，Kalshi需要快速建立市场做市商网络与用户基础。然而，其现有的预测市场用户群与金融衍生品交易者存在重叠，可能成为初期获客的切入点。
市场影响分析：竞争加剧与行业趋势
Kalshi的入局或将加剧永续合约市场的竞争，从而推动交易成本下降与产品创新。预测市场平台本身具备对事件概率的定价能力，若将同类模型应用于永续合约的资费机制，可能衍生出新的金融工具。此外，Kalshi受美国商品期货交易委员会（CFTC）监管的合规定位，可能吸引部分从Binance等离岸交易所分流出的机构资本。
但挑战同样显著：永续合约市场已经高度饱和，且交易所面临全球监管收紧趋势。Kalshi需在合规框架内设计产品，其杠杆、清算机制等参数可能与传统CEX或DEX有所差异。若成功，它将验证“预测市场→衍生品交易所”的路径可行性，为其他合规金融平台提供参考；若失败，则可能被迫回归事件合约主业。