预测市场平台 Kalshi 最新提交的 SEC Form D 文件显示，公司自今年 4 月 3 日以来，已通过多轮私募股权销售募集约 11.2 亿美元，其中包含 5 月完成的 10 亿美元 Series F 融资。
根据披露信息，Kalshi 当前获批募资上限约为 15 亿美元，意味着剩余额度约 3.8 亿美元。与此同时，公司正洽谈一轮新融资，目标估值为 400 亿美元。
新一轮融资瞄准 400 亿美元估值
报道提到，这轮新融资规模为 7.5 亿美元，红杉资本和惠灵顿管理是主要投资人。The Information 本月初称，Kalshi 与红杉资本、惠灵顿管理已经进入这轮融资的深度洽谈阶段，估值目标为 400 亿美元。
《金融时报》在 6 月则指出，这笔融资有可能在今年第三季度完成。8 月底披露的 SEC 文件，也显示资金仍在持续流入。
5月10亿美元F轮后，估值不到3个月几乎翻倍
这次披露的 11.2 亿美元募资总额，包含今年 5 月由 Coatue 领投的 10 亿美元 Series F 融资。该轮投资人包括红杉资本、a16z、IVP、Paradigm、摩根大通、ARK Invest，当时 Kalshi 估值为 220 亿美元。
按上述口径计算，Kalshi 若以 400 亿美元完成新一轮融资，其估值较 220 亿美元提升 180 亿美元，不到 3 个月内接近翻倍。
7月交易量达400亿美元，高于Polymarket与Polymarket US总和
Kalshi 7 月交易量达到 400 亿美元，明显高于 Polymarket 与 Polymarket US 合计的 129 亿美元。原文称，这一规模已超过后两者总和的 3 倍。
报道将 Kalshi 与 Polymarket 的主要差异归结为合规路径。Kalshi 在 2022 年获得 CFTC（美国商品期货交易委员会）豁免资格，可以在美国境内以受监管合约形式运营。
- 机构投资人可以在合规框架下参与，不必通过离岸结构或 DeFi 协议绕行；
- 交易合约可覆盖经济指标、政治选举、气候事件、科技进展等主题；
- 相关产品处于 CFTC 监管框架之下。
原文还提到，红杉资本连续参与 F 轮和正在洽谈中的新一轮融资，被视为一个重要信号。
IPO与估值合理性仍待观察
报道称，Kalshi 在过去一年里多次被问及上市计划，公司 CEO 曾证实正在考虑 IPO。随着估值从 220 亿美元升至 400 亿美元，市场也开始关注其 IPO 窗口。
原文列出几个后续观察点。其一，Kalshi 年化营收已突破 20 亿美元，且半年增长 3 倍，这被认为为 400 亿美元估值提供了一定支撑，但未来几个季度的增长曲线是否维持，仍有待观察。
其二，若要支撑 400 亿美元估值，Kalshi 需要证明相对 Polymarket 的市场领先地位可持续至少 12 至 18 个月，同时其合规优势不会因监管政策变化而被缩窄。
其三，监管风险并未消失。原文提到，康州于 8 月 27 日起诉 Kalshi，指控其体育合约属于「无照赌博」。这部分诉讼风险是否已经反映在 400 亿美元估值中，仍未可知。
报道最后指出，私募市场中的 400 亿美元估值，并不等同于公开市场市值；不过在预测市场赛道中，Kalshi 已被描述为首个真正具备 IPO 条件的玩家之一。接下来，市场将继续关注融资到账速度、合规进展，以及 Polymarket 能否在去中心化路径上缩小差距。