Kalshi占据美国89%预测市场 监管合规成核心壁垒

美国预测市场的版图正在被监管力量重塑。美国银行最新报告指出，受联邦监管的交易所Kalshi现已占据美国预测市场约89%的份额，而此前风头强劲的加密原生平台Polymarket仅剩7%，Crypto.com占4%。

周交易量分化明显

报告显示，预测市场整体周交易量环比增长4%，但增长主要来自Kalshi——后者的周交易量攀升6%。Crypto.com仅录得微小增幅。相比之下，Polymarket的周交易量骤降16%，一改先前几周的急剧扩张势头。这一分化折射出市场正加速向监管地位明确的平台集中。

金融工具还是赌博？定义之争白热化

Kalshi与Polymarket的核心差异在于监管框架。Kalshi受美国商品期货交易委员会（CFTC）监管，将其政治或体育赛果合约定性为衍生品。Polymarket基于区块链运行，历史上游离于美国监管边界之外，允许用户用加密货币交易事件结果，虽吸引全球流动性，却在国内面临限制。

州级监管行动让分歧暴露于台前。内华达州和马萨诸塞州均已对Kalshi取得州级初步禁令，而新泽西州则在针对该公司的赌博执法上诉中败诉。与此同时，CFTC采取了激进立场，起诉多个州，主张联邦法律优先于州级赌博规则。CFTC高层还明确区分体育博彩（视为娱乐）与事件合约（归类为避险金融工具）。

联邦胜诉或造就全国统一框架

这场法律博弈的结局将定义行业走向。若联邦获胜，Kalshi等平台可在单一监管框架下全国扩张；若败诉，市场可能被迫进入类似在线体育博彩的州级分散模型，拖慢增长。

加密企业仍在寻找切入点。Polymarket仍为全球最大平台之一，在大选等重大事件期间交易量激增。与此同时，Crypto.com和Coinbase正在试验预测市场类产品，显示中心化交易所的浓厚兴趣。全球最大加密货币交易所币安本周也宣布，其钱包新增预测市场功能。