二季度大举调仓布局科技赛道的主动型公募基金，在科技股暴跌的7月迎来压力测试。
二季度，A股市场高股息、大消费板块被持续抛售，资金大量流入人工智能（AI）和半导体为主的科技赛道。根据中信证券测算，主动型公募基金对电子行业的持仓占比在二季度末达到42.64%的历史高位。
7月以来，伴随全球芯片股震荡和A股科技板块深度回调，截至7月30日收盘，创业板指7月跌25.29%，科创50指数月内跌28.06%，科创综指同期跌超30%。在6月科技板块高点建仓的基金，净值随之大幅回撤。部分在二季度集中换仓的主动权益基金，在一个月内回吐前期收益；一些在高位建仓的新发基金，净值快速跌破0.6元。
价值风格基金经理转向科技股
从基金二季报看，多家公募机构在二季度集中加码科技成长。
市场关注度较高的是几位长期以消费和价值投资风格著称的基金经理调仓。二季报显示，张坤管理的易方达蓝筹精选在二季度明显减持白酒股，对贵州茅台、泸州老窖、五粮液的减持幅度分别达到47%、52%和71%。与此同时，中芯国际和东山精密首次进入该基金前十大重仓股。
景顺长城基金经理刘彦春与柯海东共同管理的景顺长城鼎益，在二季度将前十大重仓股全部更换，消费股和医药股被全部调出，替换为江丰电子、中际旭创等半导体和算力标的。朱少醒管理的富国天惠成长，则在二季度将持有长达六年的贵州茅台调出前十大重仓股，调入中际旭创。
一位资深券商策略首席向经济观察报记者表示：“这种现象在历史上并不多见。当坚定的价值投资者都放弃坚守，往往意味着单一板块的情绪演绎到了极致。逾40%的电子行业持仓占比，很容易让人联想到2021年的新能源和2015年的互联网+，过度拥挤的交易结构本身就是最大的风险。”
Wind数据显示，二季度共有67只主动权益基金大幅提高了TMT仓位。这些基金一季度持有TMT板块的平均权重仅为6.75%，到二季度末已升至54.99%。若放宽统计口径，二季度大幅提高科技股配置的主动权益基金数量接近300只。
高位追涨后的净值回撤
6月科技股加速冲高，不少在这一阶段跑步入场的基金经理随后面临较大回撤。
进入7月后，科技板块整体下挫，前期涨幅较大的AI产业链和半导体个股首当其冲。那些在二季度放弃原有分散持仓、转向集中配置科技股的主动权益基金，净值迅速承压。大幅加仓TMT的基金在7月全部转跌，平均跌幅超过20%，其中12只基金跌幅超过40%。
谭智汨管理的金信优质成长，在二季度将一季度以医疗板块为主的前十大重仓股全部换为海光信息、中芯国际等科技股，TMT权重从零升至占基金净值比72.35%。截至7月30日，该基金7月跌幅达到26.34%，不仅回吐6月收益，月内净值也明显下滑。
闫阳管理的国寿安保稳惠，将TMT权重提升至占基金净值比81.46%，随后该基金净值在7月暴跌近40%。
银华富饶精选三年持有期混合也受到市场关注。该基金基金经理焦巍过去以偏好红利资产和消费股著称，但二季度大幅换仓至半导体和AI算力供应链。7月中旬科技股持续下跌、基金净值明显缩水后，该基金单日净值表现开始与科技股走势呈现显著负相关，市场因此质疑其在“底部割肉”。截至7月30日，该基金月内跌幅为10.63%。
风格漂移也在这轮科技配置中频繁出现。建信高股息主题基金二季报前十大重仓股中，有七只是半导体和光模块相关标的，包括持仓占比达9.24%的中际旭创，以及新易盛、芯源微等高市盈率科技企业，与基金名称中的“高股息”并不一致。这一配置在第三方代销平台讨论区引发了较多讨论。
报道提出，这类做法是否背离产品定位、是否打破投资者基于“高股息”标签形成的资产配置预期，仍有待观察。
新发基金净值跌破0.6元
除部分老基金在调仓后承压外，新发基金的处境更为被动。由于在高位建仓科技股，一些产品成立不久便遭遇净值大幅回撤。
国泰海通新能源睿选混合发起A成立于6月16日，定位于新能源及相关泛科技赛道。该基金以1元面值首发，但成立不到两个月，净值已快速下滑。截至7月30日，其单位净值跌至0.5509元，成立以来收益率为-44.91%，在同类5417只产品中排名接近末位。
6月2日成立的融通新材料A情况相似。该基金聚焦AI上游材料，投资逻辑是沿着“AI资本开支→AI算力硬件→上游原材料”的需求传导，寻找供需错配带来的原材料涨价机会。不过，随着科技股近期大幅下探，该基金净值同样承压。截至7月30日，融通新材料A单位净值为0.6020元，成立以来收益率为-39.80%。
报道认为，上述两只基金在6月建仓时点恰逢相关赛道阶段性高位，进入7月后又未采取有效风控措施，因此在板块深度回调中受创明显。
华南某大型公募产品部人士向记者表示：“新基金没有历史安全垫，一旦在市场高位建仓且遭遇极端行情，风险就会被放大。很多时候，新基金发行是在迎合当下的市场热点，好卖的时候往往是行情的尾声。”
7月31日科技板块出现反弹
7月31日，伴随美股科技相关板块反弹，A股科技板块亦大幅高开后有所回落。截至收盘，创业板指上涨3.06%，科创综指上涨3.69%。多模态AI概念股和算力硬件产业链明显反弹，全市场近4700只个股上涨。
本文来自微信公众号“经济观察报”，作者为洪小棠、张鹏瑞。