ChainCatcher刊文称，全球股市尤其是科技股，正在呈现出越来越强的“币圈化”特征。
文章写道，2026 年 7 月 13 日，韩国首尔市场剧烈下挫，韩国综合指数 KOSPI 单日下跌 8.95%，为年内第 7 次触发熔断。SK 海力士当日重挫 15.37%，三星电子跌幅也超过 10%。同期，超过 120 万个杠杆账户收到追缴保证金通知，券商系统自动平仓 32 万到 46 万个账户。爆仓人群中，62%为 20 岁到 30 岁的年轻投资者。
文中还提到，釜山一名 20 多岁的年轻人因听信股票 YouTuber 推荐而亏损，随后持刀袭击该博主。文章认为，这类情节过去更常见于加密市场大跌后的叙事，如今却在科技股退潮后的韩国、美国和日本市场反复出现。
从加密市场转向股票市场
文章称，2025 年下半年到 2026 年初，不少原本活跃在加密市场的 KOL 和资深交易者开始转向美股。原因包括比特币横盘、成交低迷，以及 Meme 币轮番炒作后带来的失望情绪。
在这些投资者看来，股票拥有收入、利润、财报以及美国证券交易委员会（SEC）监管，相比依赖共识定价的加密项目，更像是成熟且安全的资产。但他们带去股票市场的，不只是资金，还有原本在币圈形成的交易方式，包括追逐新叙事、寻找高弹性标的、使用杠杆，以及根据社交媒体情绪快速调仓。
文章写道，AI、存储芯片和杠杆 ETF 很快成为这套交易模式的新载体。随着 AI 服务器对高带宽内存的需求上升、HBM 供需偏紧以及存储价格上涨，美光、三星电子和 SK 海力士被视作最直接的受益者。部分加密 KOL 也开始转向讨论美股、存储周期和 AI 资本开支，2 倍做多 SK 海力士等产品则被当作更高效率的押注工具。
比特币在部分阶段反而显得更“稳定”
文章对比了多类资产的回撤速度。比特币从高点回撤约一半用了 268 天，白银完成相近幅度回撤用了 169 天；相比之下，闪迪下跌约 55%只用了 36 天，SK 海力士下跌约 53%只用了 34 天。
文章认为，这轮行情的反常之处在于，过去投资者担心的是比特币会在几天内剧烈波动，而股票更多通过盈利和估值缓慢修正；现在，一些科技股却用比加密货币更短的时间走完了一轮泡沫破裂。
嘉信理财统计显示，2025 年比特币历史波动率约为 42%，最大回撤约 32%；同期特斯拉波动率约 63%，最大回撤 48%，英伟达波动率约 50%，最大回撤 37%。文章据此指出，比特币依然属于高风险资产，但部分大型科技股的波动已经更大。Bitwise 在 2026 年度展望中甚至预测，比特币整体波动率可能继续低于英伟达。
叙事正在压过估值
文章称，“炒币就是炒叙事”这句话，正在被 2026 年的全球科技股市场以另一种形式验证。
文中提到，AI 并非没有真实业务支撑，英伟达、微软、谷歌以及大型云计算公司都拥有收入，也在投入资金建设数据中心。但从“AI 确实会创造价值”到“任何沾上 AI 的公司都值得以任何价格买入”，其间本应存在显著差别，而在行情最热时，这层区分被市场忽略。
在该逻辑下，AI 服务器、光模块、存储芯片、数据中心、电力设备乃至核能公司，只要被纳入 AI 产业链叙事，股价就可能快速上涨。即便业务仍处规划阶段、订单尚未落地，市场也会先按数年后的乐观结果进行定价。
文章进一步列举了不同市场的表现：韩国市场围绕“AI 半导体关系国运”的说法形成集中交易，随着 KOSPI 持续创新高，越来越多家庭开始为未成年子女开设股票账户，并将三星电子、SK 海力士等热门股票当作长期礼物；A 股方面，2026 年上半年 TMT 板块市值达到 41.78 万亿元，占 A 股总市值约 31.45%，在部分交易日科技板块成交额一度接近全市场的一半；美国市场则长期围绕少数大型科技公司定价，当基金、期权和散户集中涌入同一批股票时，看似分散的组合，实则都在押注同一个 AI 故事。
文章还将这一现象与 2021 年狗狗币行情类比，称当年狗狗币上涨并非来自技术突破，而是因为马斯克的一条推文；2026 年科技股大涨，也并非所有公司业绩同时爆发，而是 ChatGPT 强化了“AI 将重写一切”的市场共识。
传播渠道的变化也被视作关键变量。文章称，过去股票信息主要来自财报、研报和机构路演，如今越来越多人的投资决策来自 YouTube、X、短视频和付费社群。复杂的公司研究被压缩成几句话，而社交平台算法更偏向放大“一夜翻倍”“财务自由”这类内容。
杠杆放大了市场脆弱性
文章称，2026 年全球股市的另一个突出特征，是杠杆交易对波动的放大作用。
2026 年 5 月 27 日，韩国交易所批准 16 只以单一股票为标的的 2 倍杠杆 ETF 上市，挂钩对象包括三星电子和 SK 海力士。从获批到 7 月中旬，韩国散户累计净买入 14 万亿韩元单股杠杆 ETF，同期外国投资者买入规模约为 2 万亿韩元。
文章指出，这类产品每日重新调整仓位，市场震荡越大，净值损耗越明显。文中举例称，若一只股票先跌 10%，再涨 11.1%，股价可回到原点；对应的 2 倍杠杆产品则会先跌 20%，再涨 22.2%，最终仍亏损约 2.2%。而在快速下跌阶段，为维持目标杠杆，产品需要被动降低风险敞口，这又会进一步压低标的价格，并触发更多减仓、止损和保证金压力。
高盛后来指出，这批产品的“快速去杠杆”是 KOSPI 日内异常波动的主因，机构净卖出中的 62%来自 ETF 相关清算。两个月后，韩国监管机构紧急叫停新的个股杠杆 ETF 上市，并将最低保证金从 1000 万韩元上调至 3000 万韩元，且仅接受现金。
文章称，尽管监管随后出手，但当时已出现 2.3 万亿韩元的强平金额，数十万家庭财富受损。
类似的去杠杆压力也出现在美国市场。文章援引摩根大通分析师观点称，美股仍存在“去杠杆空间”，可能需要三个月才能恢复至 4 月前水平。存储芯片股杠杆 ETF 的规模与标的市值之比，为所有股票 ETF 平均水平的三倍；整体杠杆股票指数 ETF 的相关比率，也处于自身历史高位。
变化发生在交易层而非资产本身
文章最后指出，“股市币圈化”并不意味着股票已经与加密货币完全相同。股票背后仍对应公司、资产、收入和现金流，也有财务披露、审计和监管。即便市场情绪回落，真正盈利的公司依旧存在可被计算的价值。
但变化已经出现在交易层面。过去，投资者买的是一家公司的未来利润；现在，越来越多人交易的是一个主题的热度。传统股市关注市盈率和现金流，而“币圈化”的股票市场更看重叙事和想象空间；传统股市通过融资融券加杠杆，而新一轮高波动更多借助 ETF、衍生品和量化策略；传统股市信息依赖研报和财报，而新的传播链条来自 X、YouTuber 和各类社群。
文章将这一局面形容为一个“荒诞的交叉点”：比特币正试图通过 ETF、机构化和波动率下降，逐步变得更像主流金融资产；而一部分科技股却在叙事、拥挤交易和高杠杆的推动下，越来越像比特币。
文末引用韩国散户在交易论坛上的一句话：“我想回到炒股之前的日子，把我的钱还给我。”文章最后写道，市场从不退款。