中国月之暗面推出 Kimi K3 后，未上市股权市场开始重新给 Anthropic 定价。Stock Analysis 根据交易平台 Hiive 的二级市场数据估算，Anthropic 目前的隐含估值约为 8386 亿美元，较 5 月 Series H 融资时的 9650 亿美元低 13.1%，对应减少约 1264 亿美元。
Hiive 二级市场报价低于 5 月融资估值
按 Stock Analysis 基于 Hiive 成交数据的估算，Anthropic 截至 7 月 29 日的隐含估值约为 8386 亿美元。作为对照，这家公司在 5 月 28 日 Series H 融资中的估值为 9650 亿美元，短短两个月左右，二级市场口径下的估值已回落 13.1%。
这意味着，Anthropic 较 5 月融资时的估值水平蒸发约 1264 亿美元。报道指出，未上市股权市场正在重新给这家公司标价。
Kimi K3 成为这轮重估的触发点
文中将触发点指向月之暗面的 Kimi K3。该模型参数规模为 2.8 万亿，7 月中旬亮相，7 月 28 日正式开源后半小时登上 Hugging Face 热门第一，在 Artificial Analysis 智能指数中排到第四。
报道提到，当一个开源权重模型的能力已接近美国封闭系统，原本支撑超高估值的叙事就开始面临重新检验，这也促使投资人重新评估封闭模型公司的估值与 IPO 规模。
IG 与 Hiive 给出的数字相差 7184 亿美元
除了 Hiive，另一平台 IG 的 pre-IPO 市场也出现下调。Kimi K3 发布后，Anthropic 在 IG 市场上的隐含市值下跌 7.31%，蒸发约 2320 亿美元。同期，OpenAI 的隐含市值减少约 1600 亿美元，两家公司合计减少约 3920 亿美元。
不过，IG 在下跌后的 Anthropic 隐含市值仍为 1.557 万亿美元。同一时间点，Hiive 的估算为 8386 亿美元，IG 的数字则高出 7184 亿美元，接近一倍。
两类市场交易标的不同
报道认为，两边差异明显，关键在于交易的并不是同一种东西。Hiive 撮合的是实际有人用资金买卖的未上市股权，背后对应真实成交价格；IG 的 pre-IPO 市场则是在押注公司上市时可能达到的估值，性质更接近预测市场。
换句话说，两个市场都在下修 Anthropic 的价格，只是 Hiive 反映的是当前未上市股权的成交水平，IG 反映的则是对未来上市估值的预期。
若放回融资节奏中看，回调幅度未必异常
如果放进 Anthropic 自身的融资节奏，这次回落的幅度并没有表面上那么大。该公司 2 月 Series G 的估值为 3800 亿美元，到了 5 月 Series H 已升至 9650 亿美元，两轮之间只隔了三个半月。
在这一背景下，当前二级市场回落，更多体现为未上市市场对估值水平的重新校准。
市场关注的两个估值口径
为什么 Kimi K3 会影响 Anthropic 估值？
报道给出的解释是，Kimi K3 作为开源权重模型，其性能已接近美国顶尖封闭模型。当部分前沿能力可以免费获得，投资人会重新审视封闭模型公司的高估值和 IPO 规模，二级市场价格也会随之下修。
8386 亿美元和 1.557 万亿美元，哪个才是 Anthropic 的真实估值？
两者口径并不相同。8386 亿美元来自 Hiive 的实际未上市股权成交价格，1.557 万亿美元则来自 IG pre-IPO 市场对上市估值的押注。前者反映当下成交，后者反映未来预期。