Kohl’s最新财报发布后，市场情绪明显分化。一方面，这家美国零售商宣布2026年不再新增关闭门店，为此前因关店引发的不确定性提供了阶段性答案；另一方面，公司销售端压力仍未缓解，令投资者对其后续复苏路径保持谨慎。财报公布后，Kohl’s股价继续承压。根据报道，截稿时该股报12.69美元，过去24小时下跌2.68%，过去7天下跌14.26%，过去30天下跌36.07%。
不再扩大关店范围，管理层转向“优化存量”
在最新业绩电话会上，Kohl’s首席执行官Michael Bender明确表示，公司今年没有大幅缩减或扩张门店网络的计划，而是将重心放在提升现有门店运营表现上。这意味着，在经历此前一轮关店之后，Kohl’s当前选择先稳住基本盘，而不是继续通过收缩门店规模来压降成本。
目前，Kohl’s运营门店约1,150家，其中超过90%处于盈利状态。公司指出，2025年的关店行动主要针对表现不佳的门店，涉及总门店比例不足3%。从这个角度看，管理层停止进一步关店，并不代表问题已经解决，而更像是认为大规模削减门店的边际效益正在减弱，未来更需要从单店效率、商品组合和客流转化中寻找增长空间。
销售继续走弱，客流问题仍是核心压力
尽管关店担忧暂时缓和，但Kohl’s最棘手的问题依旧是销售疲软。财报显示，公司第四季度净销售额同比下滑3.9%至50亿美元，可比销售额也下降2.8%。从全年表现看，Kohl’s全年净销售额为148亿美元，较上年下降4%。
管理层将疲弱的销售表现归因于持续低迷的门店客流。首席财务官Jill Timm指出，吸引消费者走进门店仍是公司当前面临的主要挑战，而且这一问题已经持续多个季度。对传统百货零售商而言，客流不足不仅影响当期销售，也会削弱品牌与消费者之间的长期黏性，进而拖累未来修复节奏。
更值得关注的是，长期趋势也并不乐观。报道指出，自2019年以来，Kohl’s销售额累计下滑已接近24%。即便公司期间推动了包括Sephora店中店在内的增长举措，整体收入表现依旧未能扭转下行趋势，这也加深了部分分析师对其基本面的担忧。
盈利改善成为亮点，但可持续性仍待验证
在收入承压的背景下，Kohl’s盈利能力的改善成为本次财报中少有的积极信号。第四季度，公司净利润达到1.25亿美元，每股收益升至1.07美元，高于上年同期的0.43美元。利润改善主要得益于更严格的库存管理和成本控制措施。
这说明公司在经营效率层面已经取得一定进展，尤其是在库存周转、费用压缩和利润率修复方面展现出执行力。然而，市场之所以仍保持谨慎，是因为投资者更关心一个关键问题：如果客流持续疲弱、销售持续下滑，当前的盈利改善能否长期维持？对于零售企业而言，单靠削减成本支撑利润通常难以构成长期投资逻辑，最终仍需要收入企稳甚至恢复增长来验证转型成效。
2026年策略转向效率与“性价比”商品
随着进一步关店被暂时排除，Kohl’s正将战略重点转向提升门店生产力。管理层表示，过去一年公司很大程度上都在重建运营基础，接下来的目标是稳定经营表现，并为长期增长铺路。相比继续压缩门店数量，如今公司更倾向于通过优化现有网络来释放经营潜力。
在商品策略上，Kohl’s也在强化“价值导向”定位。公司计划增加自有品牌商品比重，并推出更多10美元以下的产品，以吸引对价格更敏感的消费者，同时刺激冲动型消费。这一方向与当前美国消费环境中“性价比优先”的趋势相吻合，但实际效果仍要看其能否真正带动客流回升，而不仅仅是拉低客单价。
市场影响分析：稳住门店网络有利情绪修复，但复苏仍缺乏强催化
从市场角度看，Kohl’s宣布2026年不再新增关店，有助于缓解外界对其业务进一步萎缩的担忧，并在一定程度上稳定投资者对公司门店资产价值和经营连续性的预期。对于部分偏防御型投资者而言，这意味着Kohl’s并未进入激进收缩阶段，而是试图通过调整经营质量来延缓业绩下行。
但与此同时，销售连续下滑、客流持续不足以及较为保守的业绩指引，限制了股价的修复空间。公司预计2026年全年销售表现将在下降2%至持平之间，反映出管理层对短期复苏仍持谨慎态度。换言之，Kohl’s当前更像处于“止跌”和“筑底”阶段，而非已经开启明确增长周期。
综合来看，Kohl’s这份财报传递出的信号并不简单。公司在门店结构、成本纪律和利润表现上展现出一定稳定性，但销售端长期承压的问题依然没有得到根本解决。对于投资者而言，接下来最值得观察的变量，将是低价商品策略能否改善客流，以及现有门店优化能否真正转化为可持续的收入修复。在这些关键指标出现更明确改善前，市场对Kohl’s的态度恐怕仍将维持谨慎观望。