美国零售商Kohl’s最新财报发布后，市场迅速将目光重新聚焦到这家公司身上。数据显示，截至报道时，Kohl’s股价报12.69美元，过去24小时下跌2.68%，过去7天下跌14.26%，过去30天累计跌幅达到36.07%。在股价持续承压的背景下，公司管理层释放出一项关键信号：2026年不会进一步关闭门店。
这一决定对投资者而言意义不小。此前，Kohl’s曾通过关闭表现不佳的门店来压缩成本，因此市场自然会追问：既然关店有助于提升效率，为何现在选择暂停？对此，首席执行官Michael Bender在财报电话会上表示，公司今年没有大幅缩减或扩张门店规模的计划，未来重点将放在优化现有门店网络和提升经营表现，而不是继续收缩版图。
门店网络趋稳，但销售压力未解
从门店布局来看，Kohl’s目前运营约1,150家门店，其中超过90%实现盈利。公司在2025年进行的关店动作，主要针对经营不佳的门店，涉及比例不足整体门店网络的3%。这意味着，Kohl’s当前管理层认为现有网络整体仍具备经营价值，进一步大规模关店并非当下最优选择。
不过，门店稳定并不意味着基本面问题已经解决。财报显示，Kohl’s第四季度净销售额同比下降3.9%至50亿美元，同期可比销售额下降2.8%。放眼全年，公司净销售额为148亿美元，较上一年下滑4%。管理层指出，持续困扰公司的核心问题仍是客流不足，消费者到店意愿偏弱，这一难题已持续多个季度。
对于传统零售商而言，客流下滑往往比短期利润波动更值得警惕。因为门店零售模式的核心在于持续的人流转化，一旦消费者进店频率下降，库存周转、坪效提升以及交叉销售能力都会受到影响。Kohl’s当前的挑战，正是如何在不继续收缩门店数量的情况下，重新激活终端消费需求。
利润改善来自成本控制与库存管理
值得注意的是，尽管销售表现疲弱，Kohl’s在盈利层面却交出了一份相对积极的成绩单。第四季度公司净利润达到1.25亿美元，每股收益升至1.07美元，而上年同期仅为0.43美元。这一改善主要得益于更严格的库存管理以及成本控制措施。
从财务角度看，这说明Kohl’s过去一段时间的内部整顿并非毫无成效。通过压缩低效库存、优化费用结构，公司在销售减少的情况下仍提升了利润表现。这类“降本增效”策略通常能够在短期内稳定财务状况，并为后续业务调整争取时间。
但市场担忧也同样明显：如果客流持续走弱，利润改善是否具有可持续性？零售企业依靠削减成本获得的盈利弹性终究有限，长期增长仍需依赖销售回暖与消费者需求恢复。因此，当前的利润修复更多被视为阶段性成果，而非完全扭转趋势的信号。
战略转向价值导向，押注现有门店效率
在明确不再新增关店后，Kohl’s的战略重心已经转向提升现有门店生产力。Bender表示，公司过去一年大量精力用于重设运营基础，如今目标是稳定经营表现，并为长期增长建立路径。
商品策略方面，Kohl’s正加大对“性价比”路线的投入，包括扩展自有品牌，并增加更多10美元以下商品。这一方向显然是瞄准预算敏感型消费者，希望通过更具吸引力的价格带来更多冲动消费与到店转化。
这一策略能否奏效，将成为2026年观察Kohl’s复苏进程的关键变量之一。在当前美国消费环境中，价值导向确实是众多零售商争夺市场份额的重要手段，但同样意味着竞争更趋激烈。Kohl’s不仅需要低价商品吸引消费者，还必须在品牌、选品和购物体验上形成足够差异化，才能真正提升回头率。
分析师保持谨慎，市场等待更清晰复苏信号
尽管公司试图通过利润改善和战略调整提振市场信心，但分析师整体仍保持谨慎。部分观点认为，Kohl’s近期表现依然是主流零售板块中较弱的案例之一。更长周期的数据进一步加深了市场担忧：自2019年以来，公司销售额累计下滑已接近24%，即便期间曾推进包括Sephora店中店等增长计划，整体收入趋势仍未扭转。
展望2026财年，Kohl’s预计全年销售将处于下降2%至持平区间。这一指引本身就说明，公司管理层对短期复苏并不激进，更倾向于传递谨慎而现实的预期。Bender也坦言，公司的复苏道路不会是一条直线。
从市场影响来看，Kohl’s此次财报释放的是一种“稳定但未反转”的信号。一方面，不再继续关店有助于缓解投资者对业务进一步恶化的担忧，利润改善也说明内部管理开始见效；另一方面，销售下滑、客流疲软以及偏保守的全年指引，意味着公司仍处在艰难调整期。对于投资者而言，真正值得关注的并非单季利润改善，而是未来几个季度中，门店客流与可比销售能否出现持续性修复。
总体来看，Kohl’s目前正试图从“收缩止损”转向“存量优化”。这一路线若要成功，关键不只是控制成本，更在于重新赢回消费者。资本市场已经看到公司在经营纪律上的进步，但是否愿意给予更高估值，仍取决于销售基本面能否出现更有说服力的改善。