Kohl’s最新财报发布后，市场对这家美国零售商的经营前景展开了新一轮评估。数据显示，截至发稿时，Kohl’s股价报12.69美元，过去24小时下跌2.68%，过去7天下跌14.26%，过去30天累计跌幅达到36.07%。股价持续承压，反映出投资者对公司营收下滑与复苏进程缓慢的担忧。
不过，与疲弱股价形成对比的是，Kohl’s管理层在最新业绩沟通中释放出一个相对明确的信号：公司2026年不会进一步大规模关闭门店。在经历了上一年的一轮门店关闭后，这一表态意味着管理层希望将重点从“缩减规模”转向“提升现有门店效率”。
暂停进一步关店，门店网络进入稳定阶段
Kohl’s首席执行官Michael Bender在财报电话会上表示，公司今年没有明显缩小或扩张门店规模的计划，而是将着力优化现有网络表现。当前，Kohl’s约运营1,150家门店，其中超过90%处于盈利状态。公司指出，2025年的关店主要针对表现不佳的门店，涉及数量不足总门店规模的3%。
从经营逻辑看，之前的关店动作更像是一次针对低效资产的修正，而不是持续收缩战略的起点。如今停止进一步关店，说明管理层判断大范围裁撤门店对改善整体业绩的边际作用正在减弱。相较继续削减门店，提升单店产出、优化库存和商品组合，或许更符合当前阶段的经营目标。
销售继续走弱，客流问题仍是核心压力
尽管关店忧虑暂时缓解，但财报中的核心问题依旧是销售疲软。Kohl’s第四季度净销售额为50亿美元，同比下降3.9%；同期可比销售额下降2.8%。从全年看，公司净销售额为148亿美元，较上一年下降4%。
管理层将疲弱表现归因于门店客流不足。首席财务官Jill Timm坦言，公司仍在努力吸引消费者回到门店，而这一难题已经持续多个季度。对传统百货零售商而言，客流直接决定转化效率、库存周转以及促销策略的有效性，因此这一指标的迟迟未改善，也成为市场持续看空的重要原因。
值得注意的是，销售下滑并非短期波动。报道提到，自2019年以来，Kohl’s销售额已累计下滑近24%。即便公司此前曾推动包括Sephora店中店在内的增长计划，整体趋势仍未扭转，这也加深了分析师对其中长期竞争力的疑虑。
利润改善成为财报亮点，但可持续性待观察
在收入承压的同时，Kohl’s本次财报也并非完全没有亮点。第四季度公司净利润达到1.25亿美元，每股收益升至1.07美元，而上年同期为0.43美元。利润表现改善，说明公司在成本控制和库存管理方面已经取得一定成效。
从零售行业经验来看，库存优化通常能够减少折价销售压力，提高毛利率表现，而成本收紧则有助于在营收不振时稳住利润水平。Kohl’s本次利润修复，正是建立在这两项措施基础之上。
但市场更关注的是，这种盈利改善能否持续。如果客流继续低迷、销售额持续下探，那么依赖压缩成本带来的利润改善终将面临上限。换言之，当前财报传递出的积极信号，更像是经营“止血”而非真正恢复增长。
战略转向“效率”和“价值”，瞄准价格敏感消费者
在暂停关店后，Kohl’s的经营重心正在转向提升现有门店生产率。管理层表示，过去一年公司主要在重置运营基础，如今目标是稳定表现，并为长期增长铺路。
与此同时，公司也在调整商品策略，更加侧重“价值导向”产品，包括扩大自有品牌布局，以及增加10美元以下商品的供应。这一方向明显瞄准预算敏感型消费者，希望借助更低价格带提升冲动消费和到店频率。
这一策略能否奏效，仍有待市场验证。低价商品有助于吸引消费者注意力，但若无法同步提升品牌吸引力与购物体验，其对整体营收和利润的拉动可能有限。尤其在美国零售竞争加剧、消费者支出更趋谨慎的背景下，单纯依靠价格策略并不一定足以扭转长期销售颓势。
2026年指引偏谨慎，市场仍在等待明确信号
对于未来，Kohl’s给出的2026年全年销售指引显示，公司预计销售表现将在下降2%到持平之间。这意味着管理层本身对复苏速度持较为保守态度，也反映出当前经营环境仍充满不确定性。
CEO Michael Bender也承认，公司未来的改善路径不会是一条直线。对投资者而言，这是一种现实表态：Kohl’s虽然已经初步稳住门店基础，并在利润端实现修复，但营收下滑、客流不足和长期市场份额流失问题仍未真正解决。
整体来看，这份财报释放出“稳定多于反转”的信号。暂停进一步关店有助于缓解市场对公司持续收缩的担忧，利润改善也说明内部运营效率正在提升。然而，若销售和客流迟迟不能企稳，资本市场对其估值修复仍将保持谨慎。短期内，Kohl’s股价走势可能继续受到业绩兑现能力与消费者需求变化的双重影响，而真正决定公司中长期前景的，仍是其能否把成本改善转化为可持续的收入增长。