据 CoinDesk 援引知情人士消息，加密交易所 Kraken 已暂停首次公开募股（IPO）计划。原本，市场普遍认为这家公司会在今年推进上市，但现实情况是，加密资产价格持续回落，交易量也同步走弱，公开市场对数字资产企业的接受度明显下降。在这样的环境下，Kraken 选择暂缓节奏，并不令人意外。
Kraken 的母公司是 Payward。该公司曾在 2025 年 11 月 向美国证券交易委员会（SEC）秘密递交 S-1 注册声明草案。当时这份文件对应的估值达到 200 亿美元。在此之前，Kraken 完成了一轮 8 亿美元 融资，其中 Citadel Securities 出资 2 亿美元。这些数字说明，哪怕市场后来转弱，资本市场此前仍然给予 Kraken 很高定价。
不过，估值高不代表上市时机合适。加密行业的上市窗口和市场情绪高度相关。一旦币价回调、成交活跃度下降，投资者通常会重新评估交易平台、托管机构和做市公司的增长前景。对于拟上市公司来说，继续推进 IPO 可能面临发行定价下修、认购不足，甚至上市后股价承压等问题。因此，越来越多数字资产企业开始重新考虑上市时间点和上市结构。
从行业横向对比来看，去年的加密 IPO 曾一度非常热。至少有 11 家 公司完成上市或推进相关融资，包括 Circle、Bullish 和 Gemini 在内，这些公司合计募资达到 146 亿美元。但到了 2026 年，情况迅速转冷。到目前为止，只有加密托管机构 BitGo 完成公开上市，而且其股价已经下跌 45%。这一表现也在提醒后来者：即使成功敲钟，二级市场也未必会给出理想反馈。
从现有消息看，Kraken 并没有彻底放弃未来上市的可能性，只是短期内大概率不会继续推进。更准确地说，公司似乎会等待市场环境稳定后再重新评估。Kraken 发言人也重申了去年 11 月的公告内容，但拒绝就更多细节发表评论。这种表态本身也说明，公司仍希望保留资本运作空间，只是不愿在当前阶段释放更明确的时间表。
Kraken 的 IPO 为何突然踩刹车
Kraken 此次暂停 IPO，核心原因仍是市场不确定性。公开上市不仅取决于公司自身基本面，还取决于投资者对整个行业的风险偏好。当前加密市场同时面临两个不利因素：一是币价走弱，二是交易量下滑。对交易所来说，交易量直接关系到手续费收入；对公开市场投资者来说，这又会进一步影响他们对公司未来营收和利润的判断。
在这种背景下，即便 Kraken 具备较高知名度、较强合规能力和较成熟的品牌，也很难完全脱离行业周期。过去一年，多家加密公司借助市场热度完成融资或推动上市，是因为投资者当时更愿意为增长故事买单。如今市场偏冷，资本更关注实际盈利能力、成本控制和监管风险。Kraken 选择延后，并不是孤立事件，而是数字资产企业在新周期中更谨慎的一种缩影。
如果把 Kraken 放在更大的行业背景下看，这次暂停还有一个现实信号：加密企业的公开市场估值体系正在被重新定价。去年 11 家 公司合计募资 146 亿美元，看上去非常繁荣；但 2026 年迄今，公开上市成功的只有 BitGo 一家，而且其股价跌去 45%。这说明市场不再只看“加密叙事”，而是更在意企业是否能在低波动、低交易活跃度阶段保持韧性。
拿下美联储主账户，Kraken 走到了哪一步
虽然 IPO 暂缓，但 Kraken 最近拿到了一项更具制度意义的突破。就在本月早些时候，Kraken 获得了 堪萨斯城联邦储备银行（Federal Reserve Bank of Kansas City）的主账户（master account）。这使它成为首家接入美联储核心支付基础设施的原生加密公司。对加密行业来说，这不是简单的资质审批，而是进入美国金融底层支付网络的重要一步。
这项批准面向的是 Kraken Financial。获得主账户后，公司可以直接接入美联储支付系统，其中包括 Fedwire。Fedwire 是一个实时支付网络，每天处理的转账规模达到数万亿美元。对大型金融机构而言，能否接入这类系统，直接决定了美元清算效率、资金调拨速度以及后台结算成本。Kraken 现在获得的是“直接入口”，而不必完全依赖中间银行代为处理。
这对 Kraken 的大客户尤其重要。过去，加密公司往往需要通过传统银行作为中介，才能完成美元结算。这不仅增加操作流程，也会带来成本、时延以及银行合作不稳定等问题。现在，Kraken 可以在不依赖中间行的情况下完成美元交易结算，业务流程会更顺畅，尤其适合交易规模大、对结算效率要求高的机构客户。
不过，这个主账户并不等于传统银行的完整待遇。根据现有信息，Kraken 并不会因此获得所有银行特权。例如，它不能从准备金中赚取利息，也不能使用美联储的贷款便利工具。也就是说，Kraken 虽然进入了支付和结算通道，但并没有自动获得完整的银行功能包。这种安排反映出监管层态度仍然谨慎：可以给加密机构有限度接入，但不会一步到位给予全套银行权利。
主账户为何被视为数字资产行业的分水岭
长期以来，许多加密公司一直希望接入美国央行支付体系，但这条路并不顺。行业过去多次尝试对接美联储支付轨道，结果往往是被拒绝、延后，或者审批悬而未决。正因如此，Kraken 此次获批被广泛视为一次突破。美国参议员、来自怀俄明州的 Cynthia Lummis 就把这项批准称为数字资产领域的“watershed milestone”，也就是具有分水岭意义的里程碑事件。
Kraken 并不是唯一的申请者。包括 Ripple 和 Custodia Bank 在内的其他机构，也都申请过主账户，但审批结果并不一致。换句话说，美联储并没有对所有数字资产相关机构采取统一放行策略，而是在个案基础上审慎处理。这也解释了为什么 Kraken 的获批格外引人关注：它可能不是普遍放开，而是一个政策试点或有限度开放的信号。
市场因此开始讨论一种可能的框架——所谓“skinny”主账户。按照这种思路，美联储可以给加密机构提供有限接入权限，让它们连接支付与结算轨道，但不授予完整商业银行福利。这样一来，加密企业既能提升美元结算效率，又仍然处于与传统存款机构不同的监管安排之下。这种设计兼顾了效率和审慎，也反映出主流金融体系对加密行业的接受度在缓慢上升。
如果未来真按这种框架推进，那么加密公司有机会接入核心结算系统，同时继续被排除在部分适用于存款机构的资本和准备金制度之外。这意味着监管并非简单地“放开”或“封堵”，而是在寻找中间路径：既承认加密机构在支付和市场基础设施中的现实作用，也尽量避免一次性给出过多银行化待遇。对整个行业来说，Kraken 的案例很可能会成为后续审批的重要参考。