Lekker Capital认为，加密市场正面临持续累积的压力。该机构分析师Thompson表示，流动性走弱与沉重卖压正在恶化市场环境，比特币相对科技股的表现差距已扩大到近年较为显著的水平。在他看来，科技板块大范围仍���有韧性，但加密资产已经明显掉队。
比特币与科技股背离扩大
Thompson把当前局面归因于多重结构性问题叠加。报告提到，市场在流动性不足的情况下，很难有效承接抛压，这使得比特币的相对弱势更加突出。与纳斯达克整体反弹相比，加密资产并未同步受益，走势分化变得更清楚。
文中还提到，Lekker Capital的交易覆盖宏观市场和数字资产，因此Thompson的判断并不只针对加密货币。他认为，资金面趋紧带来的风险，也可能向更广泛的金融市场传导。短期内，资金竞争成为核心变量。
大型IPO或分走数万亿美元资金关注
Thompson指出，未来一批体量庞大的IPO可能会吸走市场资金，涉及公司包括SpaceX、Anthropic和OpenAI。他判断，这些上市项目可能从投资者手中分流数万亿美元规模的资本，并削弱现有市场流动性。对加密市场来说，这不是边际变化，而是直接的资金争夺。
他还提到，尽管纳斯达克整体仍在上涨，但所谓“美股七巨头”的表现已相对偏弱，这本身就是一个信号。按他的说���，健康的牛市通常由头部权重股推动指数上行；而当前带动行情的，更多是半导体与人工智能供应链相关公司，而非最初那批科技巨头。
AI资本开支挤压科技巨头现金流
除IPO带来的资金分流外，Thompson还把压力指向大型科技公司的AI投入。他表示，围绕人工智能展开的高额资本开支，正在压缩自由现金流，推高债务水平，也限制了企业回购自家股票的能力。资金使用效率，正成为市场更敏感的观察点。
但削减这类支出同样存在代价。Thompson认为，一旦AI相关投入放缓，支撑科技板块的半导体与AI基础设施主题也可能受到削弱。按照这一判断，无论是聚焦AI的大型企业，还是更广泛的市场，都看不到轻松的前进路径；而新一轮IPO对资本与注意力的切分，还可能给比特币和科技股同时增加压力。