Access Protocol 亚太区负责人 Leo Wong 在 KBW 表示，代币化的下一阶段，不只是把股票、债券、房地产等既有资产搬上链，而是围绕内容、数据、社区参与这类过去通常不被视为资产的对象，创造新的经济权利。
他给出的核心判断是，传统订阅制让用户成为客户，而代币化参与可以让用户成为利益相关者。按他的说法，代币化真正打开的变化，不在于把旧资产搬到新轨道，而在于让原本没有经济权利的关系本身，开始具备可拥有、可定价和可流通的属性。
代币化不只是资产上链，而是把关系变成经济权利
Leo Wong 在分享中说，市场长期讨论的重点，多集中在股票、房地产等传统资产的链上映射。这类做法当然有价值，但本质上仍是把旧资产搬到新的基础设施上，并没有创造新的资产类别。
他认为，更值得关注的变化，是代币化可以围绕过去从未拥有经济权利的东西建立权利结构。以创作者和粉丝关系为例，当前模式下，粉丝通常只是付费支持，支持行为是一条单行道。用户没有股份，没有所有权，也没有上行空间，只是客户，而不是参与者。
如果参与本身可以成为一种资产，情况就会不同。Leo Wong 提到，忠诚、互动和注意力，这些原本由用户免费投入的行为，如果被附加上经济权利，代币化讨论的重点就不再只是资产，而是关系。
他还把这一逻辑延伸到数据和社区。按他的说法，今天用户数据通常由平台收集并出售给广告商，数据生产者本身却拿不到回报；而代币化可以让数据成为由生产者拥有、授权和变现的一等资产。社区也是类似情况。传统社区没有资产负债表，也缺少经济存在感；如果社区参与可以被质押、被奖励、被治理，那么早期成员身份就可能在财务上具备实际意义。
Leo Wong 表示，这正是 Access Protocol 正在建设的方向。该协议并非在代币化股票，而是在代币化创作者与社区之间的关系，把支付变成订阅，再把订阅变成所有权。他认为，这会是一个比房地产更大的市场。
从访问到资本，需要依次完成三步
围绕「从访问到资本」这一主题，Leo Wong 认为，要让访问或参与最终成为真正的经济权利，并进一步成为可以充当资本的东西，必须依次完成三件事。
第一步：访问必须可拥有
他指出，今天大多数访问权都是租来的。用户支付订阅费后获得准入，一旦停止付费，就会失去访问资格。整个过程中，用户并未真正拥有任何东西，只是在租用一项许可。
要让访问成为资本，它必须先作为一种资产存在于用户钱包中，成为用户持有的对象，而不是平台随时可以收回的权限。Leo Wong 将这一步概括为从「租」转向「有」。
第二步：访问必须有产出
在他看来，只是被动持有、没有产出的东西，不能称为资本。资本需要工作，需要产生收益，也需要具备复利能力。
他把质押视为改变这一点的关键。通过质押获得访问权后，用户持有的位置不是闲置状态，而是在持续赚取和产出。正是这种产出，让订阅从一项成本转变为一项生息资产。按他的说法，访问权由此不再只是支出，而是一个头寸。
第三步：访问必须可转让、可流通
Leo Wong 说，一项资产若要真正作为资本运作，持有人必须能够退出、转移并由市场定价。也就是说，它需要具备可转让和可流通性。
他表示，Access Protocol 已经完成了这一层建设。在该协议中，订阅不只是数据库中的一条记录，而是压缩 NFT，属于真实、完全可转让的链上资产。用户可以持有、转移这些资产，它们存在于用户钱包中，而不是平台服务器上。
在此基础上，Access Protocol 还建立了站内市场 Access Hub。Leo Wong 介绍，Access Hub 原生支持 Access NFT，包括订阅 NFT 和创作者铸造的 NFT。用户可以在发现创作者的同一个 Hub 内完成订阅，将订阅作为资产持有，并在后续进行交易或转让。
他将这一闭环概括为：可拥有、有产出、可流通。按他的说法，很多项目仍在讨论访问是否应该成为资产，而 Access Protocol 已经把这三层都建好。在这个框架下，创作者不只是在卖内容，而是在发行经济权利；粉丝也不只是在付费，而是在投资。
Leo Wong：清晰所有权是市场成立的地基
在被问及代币化价值要形成真正运转的市场时，最重要的是清晰所有权、流动性、互操作性、信任还是监管，Leo Wong 的回答是：这些都重要，但如果只能选一个作为其他一切的前提，那就是清晰的所有权。
他认为，没有所有权的流动性只是投机，没有所有权的互操作性只是管道，没有所有权的信任和监管，也只是围绕一个没人真正拥有的对象设置的围栏。所有权才是地基，其他结构都建立在它之上。
他的解释是，如果持有人无法清楚证明自己拥有什么，或者这份所有权可以被平台撤销、修改、删除，那么其他条件都失去意义。没有人会为一个不属于持有人的东西提供流动性，也没有人会为一个可能消失的资产建立互操作性；监管同样无法保护纸面上并不存在的资产。
不过，Leo Wong 也强调，所有权并不是非黑即白，而是分层的。
- 弱所有权：数据库中的一条订阅记录，可被撤销，依赖平台存在。
- 强所有权：钱包中的链上资产，可转让、可验证，真正属于用户。
他认为，一旦具备强所有权，流动性、信任和监管条件会更自然地跟上。因为真实资产可以被交易，所有权可以被验证，谁拥有什么也有清晰记录。基于这一点，他给出的结论是，最重要的是所有权，但前提必须是真正的所有权，而不是租来的访问权。
持久经济权利需要四个支柱
谈到 Access Protocol 的模型时，Leo Wong 说，用户通过质押代币访问内容，并与创作者形成经济关系。但要让访问或参与成为持久的经济权利，而不只是短期代币激励，底层结构必须更扎实。
他特别区分了代币激励和经济权利。按他的说法，代币激励是暂时的，因为它依赖有人持续付费让用户留下。一旦排放放缓或收益下降，激励消失，用户也会离开。这不是关系，而是租赁。经济权利则不同，它应当在激励消失后依然存在。
围绕这一点，他提出四个支柱：
- 可验证：关系必须能够在链上被证明，不是口头承诺，也不是数据库条目，而是可以证明用户曾经参与、持有位置的记录。若无法验证，就无法依赖。
- 自托管：位置必须属于用户本人，而不是平台授予后又可以收回的权限。Leo Wong 说，这也是 Access Protocol 把订阅做成压缩 NFT 的原因，这些资产保存在用户钱包中，而不是平台服务器上。
- 真实效用：如果质押的唯一理由只是收益，那它不是经济权利，而只是「农场」。质押必须解锁真实内容或真实关系，收益应当是关系的结果，而不是关系存在的全部理由。
- 能超越激励存活：这是最难的一点。如果一个位置没有二次生命，不能被持有、转让，或在别处被承认，它就会随着奖励计划结束而失去意义。Leo Wong 说，这也是 Access Protocol 建立 Access Hub 市场的原因，让这些位置可以被交易和定价。
他将这四点总结为：可验证、自托管、真实效用、长久存活。
Access Protocol 试图把价值留在创作者和粉丝之间
在谈到平台模式时，Leo Wong 提出一个反复出现的问题：当一个社区成长时，真正累积价值的到底是谁。
他的判断是，在现有平台模式里，答案几乎总是平台。创作者花数年建立受众，粉丝花数千小时支持、推广和投入信任，但最终平台拥有这段关系、相关数据以及全部上行空间。创作者和粉丝，实际上是在租用本该属于自己的连接。
他表示，Access Protocol 试图替代的正是这种模式。该协议设计的系统不是让粉丝付费后离开，而是让他们通过质押形成一个位置。这个位置会赚取、会成长，而且始终属于用户本人。
Leo Wong 再次强调，平台把订阅做成压缩 NFT，作为真实链上资产保存在用户钱包中，而不是数据库中。这些资产可以被持有、转让，也可以在 Access Hub 的站内市场上与创作者自行铸造的作品一起交易。
按他的说法，这种结构让价值的复利回到关系中的参与者，而不是平台本身。创作者拥有自己的受众，粉丝拥有自己的位置，这就是他所说的核心转变。
Leo Wong 用三年运营数据回应可持续性问题
对于这一模式是否可持续，Leo Wong 没有给出抽象承诺，而是直接引用了 Access Protocol 的运营数据。
他说，过去 3 年里，Access Protocol 每一天都在向创作者和订阅者发放奖励，年化收益大约为 26%，没有锁仓，并且每天可领取。按他的说法，这一机制穿越了本轮行业最深的熊市，期间没有暂停，也没有紧急关停。
Leo Wong 同时提到，很多平台都尝试过类似模式，但几乎都已经关闭。它们通过奖励吸引用户，但排放速度超过收入，最终耗尽跑道并关门。他形容，过去 3 年里，创作者平台的「墓碑确实很长」。
在这种对比下，他表示，Access Protocol 做出了自己的选择，而且已经证明这一模式能够持续运转。
韩国占 ACS 交易量约 30%，Access Protocol 计划推进本地化
谈到韩国市场时，Leo Wong 表示，韩国是他在亚太区最看好的市场之一。原因在于，这里的加密用户密度很高，而且对新事物的接受速度很快。
他还提到，韩国社区有一种独特文化，不只是投机，也会真正去使用产品、参与生态和投入建设。在他看来，这与创作者经济的逻辑非常契合。
Leo Wong 给出的一个具体数据是，目前 ACS 代币大约 30% 的交易量来自韩国交易所。这在他看来说明，韩国市场的需求已经真实存在。
不过，他表示 Access Protocol 接下来的目标不只是让韩国用户交易 ACS，而是把这些用户带到 Access Hub 和整个生态中，让他们不只是买卖代币，而是真正参与订阅、质押、支持创作者，并拥有自己的位置。
他透露，团队已经在与韩国的几个创作者和社区接触。接下来，市场会看到更多本地化动作，包括韩语界面、本地创作者入驻，以及与韩国社区共同开展的活动。Access Hub 也会针对韩国用户做一些特别的体验优化。
Leo Wong 说，他一直把韩国视为检验 Web3 产品能否真正落地的试金石。如果韩国用户愿意使用并留下来，说明产品确实具备价值，而 Access Protocol 正在朝这个方向推进。
Leo Wong 对韩国创作者和粉丝的最后一句话
在分享最后，当被问到如果只能用一句话对韩国创作者和粉丝说什么时，Leo Wong 的回答是：「你们值得拥有自己创造的价值。创作者值得拥有自己的受众，粉丝值得拥有自己的位置。不是租来的，是真正属于你们的。来 Access Protocol，我们一起把这件事变成现实。」
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