周四，美国华尔街迎来了一场加密货币衍生品的新实验——Rex Shares与Tuttle Capital Management联合推出的两款杠杆比特币ETF期权正式上线交易。其中，T-REX 2X Long Bitcoin Daily Target ETF及其反向ETF的期权产品，旨在让交易者利用比特币的高波动性获得放大收益或对冲风险。然而，首日交易便展现了极端的价格波动：一份行权价26美元、7月19日到期的看涨期权价格一度飙升14,200%，而另一份行权价25美元、同日到期的看涨期权则暴跌99.5%。
这些期权通过贝莱德IBIT（现货比特币ETF）的掉期合约间接获得比特币敞口。Tuttle Capital CEO Matthew Tuttle在接受Decrypt采访时表示：“我认为会吸引大量自我导向的散户。对很多人来说，比特币1倍波动已经不够刺激了。” 他预计，除了机构投资者，大量“degens”（加密货币社区对高风险投机者的昵称）将涌入这些高杠杆产品。
期权工具的双刃剑：高收益与毁灭性风险
期权是一种复杂的金融工具，其价值取决于标的资产的波动。在Reddit的WallStreetBets等社区，期权已成为展示暴富与爆仓的“明星”工具。本次推出的杠杆ETF期权进一步放大了这种效应：2倍杠杆意味着比特币每变动1%，ETF净值变动2%，而期权价格则非线性放大。首日14,200%的暴涨案例源于比特币价格在短期内大幅上涨，叠加杠杆和提前到期时间价值，形成了“彩票效应”。相反，99.5%的暴跌则体现了期权到期归零的风险——如果行权价过远，最终一文不值。
Tuttle强调，这些产品主要面向活跃交易者，而非长期持有者。他表示：“我们预计会看到大量散户和小型对冲基金。他们熟悉期权，但需要警惕杠杆带来的非线性风险。”
现货比特币ETF期权仍待SEC放行
值得注意的是，现货比特币ETF（如贝莱德IBIT、灰度GBTC）目前尚未获得期权交易批准。今年4月，美国证券交易委员会（SEC）宣布将延长对资产管理公司Bitwise和灰度申请的审查期。Tuttle解释称，杠杆ETF因其底层资产为证券（如IBIT的掉期合约），更易通过审批。而现货比特币ETF被归类为商品基金，在规则上尚存障碍。他说：“他们正努力争取规则变更，但目前没有明显进展。”
自1月上市以来，现货比特币ETF已累计吸引155亿美元净流入。若未来期权获批，预计将进一步增加市场深度和机构参与度。但在那之前，杠杆ETF期权将成为投机者唯一的高杠杆衍生品选择。
杠杆ETF市场大爆发：从科技股到加密货币
杠杆ETF在美国市场自2006年诞生以来，规模快速增长。目前全市场150只杠杆ETF总资产管理规模（AUM）达1160亿美元，其中ProShares UltraPro QQQ以260亿美元领先。Rex Shares旗下最大的ETF是其2倍做多英伟达ETF，规模约7.89亿美元。该公司最近还提交了针对MicroStrategy（持有大量比特币的软件公司）的杠杆基金申请，并计划推出基于以太坊的产品。Tuttle透露：“我们已经提交了以太坊ETF申请，一旦现货以太坊ETF批准，我们就能立即推出。也会关注Solana——它可能是下一个。”
市场影响与未来展望
杠杆比特币ETF期权的推出，为机构和个人提供了更精细化的风险管理工具，但同时也可能加剧加密货币市场的波动。短期来看，这些期权吸引的资金量相对较小，但其极端波动案例可能引发监管关注。长期来看，若SEC最终批准现货比特币ETF期权，整个衍生品市场将迎来更大规模的增长。对于普通投资者，专业人士建议充分理解杠杆和期权定价机制，避免盲目跟风。