英国资产管理机构Legal & General Asset Management（L&G）宣布，已通过Calastone的区块链分销网络，将旗下流动性基金以代币化形式提供给投资者。这意味着，符合权限要求的投资者可通过数字化基础设施申购、持有和转让基金份额，而不必完全依赖传统基金结算与分销体系。
根据公告，此次上线的是许可型代币化份额，仅面向获授权用户开放，相关交易和持有行为将在受监管环境中进行。与此同时，L&G原有的传统基金份额仍将继续通过现有渠道提供，显示出该公司当前采取的是“传统架构与链上架构并行”的渐进式策略，而非一次性彻底迁移。
覆盖三大币种，资产规模超过500亿英镑
L&G此次代币化的流动性基金以美元、欧元和英镑计价，相关产品管理资产总规模超过500亿英镑。从产品定位看，这类基金主要强调资本保值和当日流动性，底层资产则配置于高质量、短期限的货币市场工具，包括政府债券、银行存款以及企业债务工具。
这类基金与当前市场上快速发展的代币化货币市场基金高度契合。相比波动性较大的加密资产，流动性基金和国债类产品因收益相对稳定、风险轮廓清晰，正成为现实世界资产（RWA）上链的重要入口。对于机构投资者而言，代币化并不只是“换一种包装”，更关键的是其有机会改善基金份额的分销效率、转让流程以及运营透明度。
Calastone提供链上分销与结算基础设施
在基础设施层面，Calastone负责提供代币创建、订单路由、交易归集、对账以及链上结算等功能，并与现有的过户代理和基金行政管理系统实现整合。Calastone隶属于SS&C Technologies，其网络据称连接了全球4500多家金融机构。这意味着，L&G本次尝试并非孤立的区块链试验，而是建立在既有基金分销网络和机构级运营体系之上的升级。
公告显示，这些基金的代币化版本将首先部署在以太坊及其他兼容EVM的区块链网络上。选择以太坊生态，一方面有助于利用成熟的智能合约与机构级代币化基础设施，另一方面也便于后续与更多合规钱包、托管系统和链上金融应用对接。
传统资管加速押注代币化基金赛道
L&G管理的总资产规模约为1.2万亿英镑，此次将流动性基金上链，反映出大型传统资管机构正将代币化从概念验证推进至实际分销层面。市场背景同样值得关注。根据RWA.xyz数据，截至发稿时，代币化美国国债相关产品（包括货币市场基金）规模已超过130亿美元，相比年初约89亿美元明显增长。
在该赛道中，贝莱德的USD Institutional Digital Liquidity Fund（BUIDL）以约24.7亿美元资产规模处于领先地位；Franklin Templeton的OnChain US Government Money Fund约为9.93亿美元；WisdomTree的Government Money Market Digital Fund约为8.64亿美元。从这些数据可以看出，代币化货币市场基金已从小众实验逐渐演变为机构级产品创新的重要方向。
近期，多家资管机构都在扩展相关产品的链上分销能力和交易模式。例如，Franklin Templeton曾将Benji平台接入Canton Network，以拓展其代币化货币市场基金在机构区块链环境中的分销；贝莱德也在今年3月将BUIDL扩展至Solana网络；WisdomTree则在受监管框架下，为其代币化货币市场基金提供7×24小时交易和即时结算能力。
市场影响：提升效率，也带来新的流动性考验
从市场影响看，L&G此次动作释放出几个信号。首先，欧洲和英国大型资管机构正在更积极地参与RWA上链，尤其是在低风险、标准化程度高的现金管理和货币市场产品领域。其次，链上基金分销正从“单一产品创新”走向“机构网络接入”，即不只是发行代币化份额，更强调与现有后台系统、过户代理、合规流程和投资者准入体系的连接。
不过，代币化基金扩张并非没有隐忧。国际清算银行曾警告称，若链上代币转移速度接近实时，但底层资产结算或赎回处理仍然较慢，可能产生期限与流动性错配，并在市场压力环境下放大传染风险。换言之，链上“看起来更快”的交易体验，并不一定意味着底层金融风险被同步消除。
对于英国市场而言，这一进展还发生在监管框架逐步成型的背景下。英国金融行为监管局（FCA）正在就托管、交易等领域规则展开咨询，并计划在2027年前后推进更完整的加密监管落地。在此窗口期，像L&G这样选择在受许可、受监管环境下推进代币化产品的机构，或许更容易获得市场与监管层的双重认可。
总体来看，L&G将超500亿英镑流动性基金纳入链上分销体系，不仅是其自身数字化转型的重要一步，也进一步验证了代币化货币市场基金正在成为传统金融与区块链融合的关键场景。未来，随着监管、托管和结算基础设施继续完善，这类产品有望吸引更多机构资金进入链上金融生态，但其长期发展仍取决于效率提升与风险控制能否同步实现。