英国资产管理机构Legal & General Asset Management（L&G）宣布，已通过Calastone的区块链分销网络，将旗下流动性基金以代币化形式提供给投资者。这一举措意味着，合资格用户可在受监管的数字化基础设施中购买、持有并转让基金份额，从而为传统基金分销和结算体系提供新的替代路径。
根据公告，此次上线的是具备许可访问机制的代币化份额类别，仅面向授权用户开放；与此同时，传统基金份额仍将继续通过既有渠道进行分销。这种“双轨并行”的安排，反映出大型资管机构在拥抱链上金融时，仍优先强调合规、风控与与现有体系的兼容性，而非完全取代传统模式。
超500亿英镑基金上链，覆盖多币种流动性产品
L&G此次纳入代币化网络的流动性基金以美元、欧元和英镑计价，管理资产规模合计超过500亿英镑。这类基金的核心目标是资本保值与当日流动性，底层资产主要配置于高质量、短久期的货币市场工具，包括政府债券、银行存款以及公司债务工具。
从产品属性来看，流动性基金与货币市场基金天然适合作为代币化试验场。一方面，其底层资产相对标准化、估值逻辑清晰；另一方面，投资者对高流动性、快速申赎和高效率结算有明确需求。将这类产品搬到链上，有望提升份额流转、对账和清算效率，同时降低传统中介流程中的摩擦成本。
Calastone提供链上分销与结算基础设施
此次合作中，Calastone负责提供代币化基础设施。该网络目前隶属于SS&C Technologies，支持代币创建、订单路由、交易归集、对账以及链上结算，并可与现有的过户代理和基金行政管理系统进行集成。这一点非常关键，因为对于传统金融机构而言，区块链落地的真正难点往往不在“发币”本身，而在于如何与现有运营体系无缝衔接。
公告显示，这批代币化基金份额将首先发行在以太坊及其他EVM兼容网络上。以太坊作为当前机构级代币化资产最成熟的公链生态之一，具备较强的标准化和兼容性优势，这也符合近期传统资管在现实世界资产（RWA）代币化领域的普遍路线选择。
L&G表示，其整体管理资产规模约为1.2万亿英镑；而Calastone则称，其网络已连接全球4500多家金融机构。从体量看，这并非一次边缘化创新尝试，而是传统金融大型机构在主流基金分销体系中，正式测试链上架构的又一重要信号。
代币化货币基金持续扩张，行业竞争加速
放在更广阔的市场背景下，L&G此次动作正值代币化货币基金和美债类产品快速增长之际。根据RWA.xyz数据，包含货币市场基金在内的代币化美国国债产品规模已超过130亿美元，较年初约89亿美元明显增长。
目前，BlackRock旗下USD Institutional Digital Liquidity Fund（BUIDL）以约24.7亿美元资产规模处于领先位置；Franklin Templeton的OnChain US Government Money Fund约为9.93亿美元，WisdomTree的Government Money Market Digital Fund则约为8.64亿美元。过去几个月，多家资管机构纷纷拓展区块链网络覆盖和交易模式：Franklin Templeton曾将Benji平台接入Canton Network，BlackRock则在今年3月将BUIDL扩展至Solana，WisdomTree也在受监管框架下推动其代币化货币基金实现7×24小时交易与即时结算。
这表明，代币化基金的竞争焦点已不再局限于“是否上链”，而正逐步转向谁能提供更广泛的链上分销渠道、更高效的清结算体验，以及更完善的机构合规环境。
监管窗口开启，但流动性错配风险仍需警惕
L&G此次推进代币化，也与英国监管环境的演进密切相关。当前，英国监管部门正在推动更广泛的加密资产监管框架建设。英国金融行为监管局（FCA）已就托管、交易等领域规则展开咨询，并计划在2027年前后推进相关制度落地。对于传统资管机构而言，监管路径逐渐清晰，有助于其在受控范围内加快区块链产品布局。
不过，代币化基金快速扩容并非没有隐忧。国际清算银行（BIS）曾警告称，链上代币转移可实现近实时完成，但底层资产的实际结算速度往往较慢，这种节奏差异可能带来流动性错配和风险传染问题。尤其是当产品规模扩大、参与机构增加时，若赎回需求、底层资产清算和链上流转之间出现时间差，市场压力可能被放大。
从市场影响看，L&G此举具有双重意义：其一，它再次验证了货币基金和短久期固收产品是RWA代币化最具现实可行性的切入口；其二，大型资管机构借助区块链重塑基金分销和结算流程，可能推动更多机构投资者接受链上金融基础设施。短期内，这对以太坊及EVM生态中的机构级资产上链叙事构成利好；中长期看，真正决定行业走向的，仍将是监管可执行性、运营系统整合能力，以及链上效率与底层资产结算之间的平衡。
总体而言，L&G将超过500亿英镑流动性基金接入Calastone代币化网络，不只是一次单一产品创新，更是传统资管、基金基础设施与区块链融合加速的缩影。随着更多头部机构加入，代币化货币基金赛道有望继续扩容，但其能否从“效率工具”成长为新一代主流基金分销范式，仍有待市场与监管共同验证。