链上扭蛋在 2026 年最热门的 crypto 板块之一，但 7 月出现了自 2 月以来的首次月度回调。当月链上扭蛋消费总额为 2.903 亿美元，低于 6 月创下的 3.548 亿美元纪录，不过仍是历史第二高的月度水平。
这份市场观察由 Marc Arjoon 与 Jake Koch-Gallup 撰写，深潮 TechFlow 编译。文中同时提到，7 月期间 Pump.fun 等 Memecoin 平台交易量走高，链上扭蛋降温与 Memecoin 活跃度回升几乎同时发生，显示 crypto 投机资金可能出现阶段性轮动。
加密股票短线领涨，但整体市场仍偏弱
过去 24 小时，2025 年加密股票板块上涨 2.6%，是市场中唯一显著上涨的板块。涨幅主要集中在 Galaxy 和 Circle，前者上涨 3.6%，后者上涨 3.1%，两家公司刚公布 Q2 财报。
Circle 的表现，被文中归因于此前摩根士丹利将其目标价大幅下调 64% 至 38 美元后，市场预期已经较低。不过，这轮强势并未扩散到整个板块。Bullish 下跌 1.5%，Gemini 下跌 0.6%，更广泛的加密股票指数也下跌 1.1%。报告据此判断，这更像是公司层面的财报反应，而不是整个板块被重新定价。
除该板块外，市场整体偏负面。美股在纪录高点下方盘整之际，BTC 下跌 0.4%，与黄金的 0.4% 跌幅以及标普 500 的 0.3% 跌幅大体一致。报告认为，BTC 在股市回调阶段体现出的下行韧性，仍未转化为更明确的上行动能。
数字资产内部的表现分化更明显。BTC 处在板块相对靠前位置，长尾资产则继续承压，Meme 板块下跌 5.0%，Solana 生态下跌 3.4%，AI 板块下跌 2.7%。
ETF 资金流同步性上升，市场相关性与波动率下降
文中提到，BTC 和 ETH 的 ETF 资金流一直偏弱，而且二者的同步性正在提高。其 60 日滚动相关性已经升至 +0.67，接近区间高位。报告称，这意味着 ETF 需求越来越像单一的 crypto 配置，而这种现象往往出现在下跌市场中。
不过，从更大的市场结构看，整体相关性自 2026 年 3 月以来一直在下降，市场联动性减弱，交易环境也变得更分化。
波动率同样明显回落。市场波动率从 3 月的 60 以上，降至 8 月的 30 多。报告称，这说明市场已进入更平静的状态，当前读数也低于风险阈值。
在相关性和波动率都已回落的背景下，报告给出的判断是：若要开启新一轮牛市，剩下的关键变量就是 BTC 价格能否出现可持续上涨。
7 月链上扭蛋消费回落，Collector Crypt 仍占半数以上
7 月链上扭蛋总消费为 2.903 亿美元，为历史第二高，仅次于 6 月的 3.548 亿美元。连续第五个月，Collector Crypt 仍是最大的平台，月度消费达到 1.549 亿美元，占 7 月总额的 53%。
但从环比数据看，Collector Crypt 的月度消费较 6 月的 2.095 亿美元下降了 26%，这也是 7 月整体回调的主要拖累之一。
Courtyard 创历史新高，非 crypto 原生用户需求仍在
与多数平台回调不同，Courtyard 在 7 月创下最佳单月纪录，达到 8530 万美元，环比增长 7%，占当月链上扭蛋消费的 29%。
报告特别提到，Courtyard 在主要平台中可能拥有最不 crypto 化的用户基础。也正因如此，它的持续增长被视为一个信号：链上扭蛋并不只是面向既有链上交易者，真实的交易卡收藏需求仍然存在，而且这一产品类别也能触达现有 crypto 用户之外的人群。
Monster 升至第三，产品更新后交易量放大
平台排名在 7 月也发生变化。Monster 超过 Phygitals 和 Beezie，成为当月第三大扭蛋平台。其交易量达到 1430 万美元，环比增长 15%。
Monster 在 7 月上线了两项用户体验更新：
- Lucky Boost：开包获得普通卡后，下一包的期望值增加 0.1%
- Dupe Shield：连续抽到同一张卡时，用户可获得一个免费包
这两项更新分别在 7 月 17 日和 23 日上线。从 Lucky Boost 推出到月底，Monster 共录得 970 万美元交易量，占其 7 月总量的 68%。
相比之下，Phygitals 和 Beezie 虽然也有产品动作，但月度表现转弱。Phygitals 7 月交易量为 1340 万美元，环比下降 34%，并在月底推出移动应用；Beezie 7 月交易量为 1290 万美元，环比下降 30%，并于 7 月 23 日扩展到 Solana。
整体来看，Collector Crypt、Courtyard、Monster、Phygitals 和 Beezie 这五大平台合计占 7 月链上扭蛋消费的 97%。
二级市场仍在高位，回调未必代表需求转弱
如果把观察范围从链上扭蛋扩大到整个交易卡市场，数据并未显示需求明显转差。7 月交易卡二级市场交易量为 6.947 亿美元，与 6 月的 6.956 亿美元基本持平，仍处在历史高位附近。
这意味着，7 月链上扭蛋消费回落，并不能直接归因于交易卡需求本身减弱。
Memecoin 活跃度上升，资金轮动迹象浮现
报告也提出另一种解释：链上扭蛋可能正面临来自 crypto 原生交易者注意力和资金的竞争。
整个 7 月，Collector Crypt 的消费走低，而 Pump.fun 的交易量则在上升。具体来看，Collector Crypt 在 7 月前 7 天的日均消费为 560 万美元，最后 7 天降至 340 万美元，降幅为 39%。同期，Pump.fun 的日均交易量从 3.206 亿美元增至 3.885 亿美元，增长 21%。
报告强调，这种同步变化不一定构成因果关系，但从用户结构看存在一定解释力。Collector Crypt 的相当一部分用户是活跃的链上交易者，这类资金通常会在不同热门板块之间切换。当 Memecoin 重新获得动能时，一部分原本流向链上扭蛋的资金和注意力，可能会转去其他方向，即便交易卡的基础需求仍然稳固。
Courtyard 的表现也被用来支撑这一判断。当多数 crypto 原生扭蛋平台出现回调时，Courtyard 反而创下历史新高。由于其用户基础可能更偏离 crypto 原生圈层，这部分用户在投机活动升温时，回流 Memecoin 的倾向也可能更低。
从现有数据看，7 月的回落更像是自然回调，且可能被 Memecoin 交易活跃度回升放大，而不是更广泛交易卡市场放缓的证据。