以太坊流动性质押（LSD）赛道自2020年以来持续扩张。根据原始资料，截至2023年10月第一周，共有23个流动性质押衍生品平台合计持有1240万枚ETH，按当时价格计算价值已超过200亿美元。仅在此前约五天时间内，这一规模就新增了37万枚ETH，显示出该赛道增长势头依旧强劲。
三大协议占据近九成市场
当前市场集中度非常明显。Lido、Coinbase Wrapped ETH和Rocket Pool三大协议合计控制1104.1万枚ETH，占整个LSD市场的89.18%。其中，Lido是绝对龙头，自2020年推出以来，已持有879万枚ETH，对应价值约145.5亿美元，单独占据LSD市场70.96%份额。
用户将ETH存入Lido后，可获得stETH。资料显示，stETH持币地址数达到269,080个，累计转账次数约115万次，流通量为879万枚。不过，其持仓也表现出一定集中度，前100大地址合计持有69.26%的stETH供应。CoinGecko于2023年9月29日发布的研究称，stETH平均收益率约为4.6%。
Coinbase与Rocket Pool紧随其后
Coinbase的Wrapped ETH平台位列第二，持有约130万枚ETH，价值约22.6亿美元，市场份额为10.48%。目前CBETH流通量为1,297,211枚，分布在40,653个地址中，自项目推出以来累计记录210,532笔交易。但其代币分布较stETH更为集中，前100大地址持有96.43%的CBETH。资料还提到，CBETH在2023年8月的平均收益率维持在3%以上，过去一年中也曾多次超过4%。
排名第三的Rocket Pool持有951,264枚ETH，对应LSD市场份额为7.68%。用户存入ETH后可获得RETH，目前RETH总供应量为529,872枚，拥有18,784名持有者，累计交易次数为197,928次。前100大地址持有RETH供应的67.91%。
增长背后也伴随中心化争议
除三大协议外，Binance Staked Ether、Frax Staked Ether和Stakewise等项目也持有可观规模的ETH。流动性质押之所以迅速渗透DeFi，一个重要原因在于它允许用户在获得质押收益的同时保留资产流动性，且通常没有较高的参与门槛。原文援引CoinGecko研究称，自2022年1月以来，前八大LSD项目的平均年化收益率约为4.4% APY。
不过，LSD赛道的高速增长也引发争议。批评者认为，这类模式可能导致ETH供应和验证者权力向少数头部平台集中；支持者则认为，LSD为更多用户提供参与验证的渠道，反而有助于扩大验证者集合的多样性，并提升以太坊网络安全性。随着市场规模继续扩大，流动性质押在便利性、收益性与去中心化之间的平衡，仍将是行业持续关注的核心议题。