以太坊液态质押（Liquid Staking Derivatives，LSD）市场自2020年以来持续扩张。根据报道，截至2023年10月第一周，共有23个LSD平台合计持有1240万枚ETH，按当时价格计算价值已超过200亿美元。其中，前三大协议——Lido、Coinbase Wrapped ETH与Rocket Pool——合计控制1104.1万枚ETH，占整体锁仓规模的89.18%。
头部协议集中度极高
Lido Finance是当前规模最大的液态质押协议。该平台成立于2020年，持有约879万枚ETH，对应价值约145.5亿美元，单独占据整个LSD市场70.96%的份额。用户将ETH存入Lido后，可获得对应的stETH。报道指出，按市值衡量，stETH已跻身主流加密资产前列。
从链上分布看，当前共有269,080个地址持有stETH，累计转账次数约115万笔。其流通供应量约为879万枚，而前100大持有者合计控制69.26%，约608.8万枚。根据Coingecko于2023年9月29日发布的研究，stETH的平均收益率约为4.6%。
Coinbase与Rocket Pool紧随其后
排名第二的是Coinbase的Wrapped ETH平台，当前持有约130万枚ETH，价值约22.6亿美元，对应市场份额为10.48%。目前流通中的cbETH约为1,297,211枚，分布在40,653个地址中，自项目推出以来已记录210,532笔交易。
不过，cbETH的持仓集中度明显高于stETH。数据显示，前100大持有者共持有96.43%的cbETH流通量，约125.09万枚。报道提到，cbETH在2023年8月的平均收益率维持在3%以上，并且在过去一年中曾多次超过4%。
Rocket Pool则位列第三，持有约951,264枚ETH，在LSD市场中的占比约为7.68%。用户通过Rocket Pool质押ETH后，可获得rETH。目前rETH总供应量约为529,872枚，拥有18,784个持有地址，累计交易次数为197,928笔。前100大持有者合计持有67.91%的rETH供应量，约359,823.38枚。
增长与争议并存
报道指出，就在统计前大约一周，LSD协议持有的ETH总量刚刚突破1200万枚，并在5天内新增了约37万枚ETH，显示出该赛道仍在快速增长。LSD的核心吸引力在于，用户可以在保持资产流动性的同时参与质押并获得收益，而不必受传统质押模式的流动性限制。
除前三大协议外，Binance Staked Ether、Frax Staked Ether和Stakewise等平台也持有相当规模的ETH。Coingecko研究显示，自2022年1月以来，前八大LSD协议的平均年化收益率约为4.4% APY。
不过，液态质押的发展也伴随着争议。批评者认为，头部协议的快速膨胀可能加剧以太坊验证者和供应分布的中心化风险；支持者则认为，LSD降低了参与门槛，有助于扩大验证者基础，从而提升网络安全性和去中心化水平。随着市场继续扩大，围绕效率、收益与中心化风险之间的讨论，仍将是以太坊生态的重要议题。