永续合约去中心化交易所（DEX）代币过去一个月整体跑赢比特币，其中 Lighter 的 LIT 领涨。The Defiant 报道称，交易员正在为美国监管可能出现的放开提前布局，但无论是 Lighter 交易所还是美国商品期货交易委员会（CFTC），目前都没有公布与之对应的正式消息。
LIT 近 30 天翻倍，板块近期成交反而下滑
这轮买盘核心围绕监管预期展开。根据 DefiLlama 数据，永续 DEX 总成交量在过去 7 天降至日均 208.5 亿美元，较此前下滑 30.13%。在 Lighter 体系内，目前唯一可以量化确认的增长项，是来自 Robinhood 的订单流，而产生这部分订单流的 Robinhood 产品并不向美国用户开放。
CoinGecko 数据显示，截至周四 20:20 UTC，LIT 报 4.21 美元，24 小时上涨 13%，7 天上涨 13.8%，30 天上涨 99.5%。其市值为 10.5 亿美元，完全稀释估值为 42.1 亿美元。该代币当日成交区间在 3.69 美元至 4.33 美元之间，成交量为 1.467 亿美元，在全市场排名第 70。同期比特币 24 小时上涨 5.5% 至 81,492 美元，30 天涨幅为 26.9%。
涨势集中在少数几个永续 DEX 代币
The Defiant 称，这轮上涨主要集中在两个代币上。edgeX 的 EDGE 在 24 小时内上涨 47.5%，7 天上涨 60.4%，报 0.6113 美元，市值 2.14 亿美元，成交量 4520 万美元。该交易所 24 小时成交额为 12.72 亿美元。根据其代币经济页面，平台会用收入回购 EDGE，迄今已回购总供应量的 4.79%。
Hyperliquid 的 HYPE 上涨 6.1% 至 85.99 美元，市值 191.3 亿美元，距离其 8 月 27 日创下的 86.71 美元历史高点仅差 1%。Aster 的 ASTER 下跌 1.5% 至 0.7274 美元，是这组代币中唯一录得下跌的标的。GMX 上涨 3.6%，dYdX 上涨 4.1%，Drift 上涨 4.2%，三者涨幅都低于比特币。
若拉长到 30 天，分化更明显：LIT 上涨 99.5%，edgeX 上涨 71%，HYPE 上涨 50.8%，ASTER 上涨 19.9%，比特币上涨 26.9%。报道指出，今年份额提升的平台带动了这轮行情，而 2021 年那一批永续协议并没有成为主导力量。
CFTC 没有公开案卷，Lighter 也未申请注册
Lighter 创始人 Vladimir Novakovski 拥有 CFTC 创新咨询委员会 43 个席位中的一个。该委员会由 CFTC 于 2026 年任命，并在 8 月 20 日首次召开会议。CFTC 会后发布的纪要列出的话题包括加密监管演变、衍生品市场中的人工智能与算力，以及预测市场，其中并未出现永续期货。
目前没有任何公开的 CFTC 案卷点名 Lighter，Lighter 也没有提交指定合约市场（designated contract market）注册申请。报道强调，进入该咨询委员会并不附带任何交易授权。
不过，整个行业层面的放开确实存在。CFTC 在 6 月发布了关于上市永续合约的政策声明，随后又发布员工函件 26-19，给出不采取行动立场，允许已注册交易所把永续风格数字商品期货通过取消到期日的方式转为真正的永续合约。The Defiant 此前曾报道美国首个受监管比特币永续期货获批，以及 Kraken 和 Coinbase 把永续产品带回美国本土市场，但这些进展都没有提到 Lighter。
美国总统 Donald Trump 在 8 月 20 日表示，CFTC 主席 Michael Selig 正在推动 Hyperliquid 以「完全合规且合法的方式」进入美国。The Defiant 当时报道称，尚未有相关案卷开启，也没有注册申请提交。在随后两周内，LIT 上涨了 59.5%。
Hyperliquid 有明确合作路径，Lighter 尚未宣布同类安排
Hyperliquid 至少已经出现了具名的持牌合作方。彭博社 8 月 31 日报道称，Hyperliquid Labs 与 Kraken 母公司 Payward 计划通过 Payward 持有的、已在 CFTC 注册的交易所 Bitnomial 上线加密永续合约，且 Payward 已向监管机构提交了这项安排的大纲。美国交易者将通过 Bitnomial 接触这些合约，而不是直接连接到 Hyperliquid 自身的平台。
不过，相关计划尚未公布上线日期和具体条款，而且这种结构也不会让 Hyperliquid 获得美国交易所身份。相比之下，Lighter 还没有宣布任何等价安排。
Robinhood 专用实例成为 Lighter 可量化增长来源
Robinhood 在 7 月 1 日上线自家链主网，并在 Robinhood Wallet 内加入由 Lighter 提供支持的永续期货功能。该功能运行在为 Robinhood Chain 定制的独立 Lighter 实例上，并使用 USDG 作为报价资产。Robinhood 向社区分配了 1100 万枚 LIT，并向 Wallet 交易者提供双倍积分，积分倍数高于 Lighter 自有网页应用。该产品不向美国、英国、加拿大、瑞士、阿联酋和新加坡用户开放。
DefiLlama 数据显示，该专用实例 24 小时成交额为 2.4 亿美元，7 天为 17.35 亿美元，30 天为 52.05 亿美元；自 7 月 20 日 DefiLlama 开始追踪以来，累计成交额为 53.06 亿美元。其中 98% 的生命周期成交量都发生在过去一个月。
对照 Lighter 同期总成交额 14.16 亿美元、113.24 亿美元和 449.08 亿美元，按 The Defiant 基于 DefiLlama 数据的计算，Robinhood 分别贡献了 Lighter 24 小时成交量的 16.9%、7 天成交量的 15.3% 和 30 天成交量的 11.6%。Robinhood 实例的存款规模从 7 月 20 日的 1040 万美元升至周四的 5750 万美元。Lighter 的总锁仓价值（TVL）达到 6.554 亿美元，较 8 月 5 日的 5.246 亿美元增长 24.9%；未平仓合约规模为 12.45 亿美元。
The Defiant 还提到，其 7 月报道显示，Robinhood Chain 的代币化股票成交量超过 Solana 上所有相关平台的总和；而在 8 月 31 日，The Defiant 又报道称，这条链的日应用收入达到 266 万美元，高于以太坊的 128 万美元。
零手续费模式下，Lighter 费率明显低于 Hyperliquid
根据 Lighter 公开 API，平台上线了 244 个永续市场，并对这些市场收取 0 的 maker 和 taker 手续费。Lighter 自身接口显示，平台 24 小时内录得 15.47 亿美元报价成交量，共完成 203 万笔交易。其中 BTC 占 8.166 亿美元，ETH 占 3.012 亿美元，LIT 自身占 5550 万美元，黄金合约占 4820 万美元。跟踪 Robinhood 自家股票的 HOOD 永续合约上涨 13.3%。
过去 30 天，Lighter 共收取手续费 441 万美元，其中 326 万美元作为协议收入保留，264 万美元分配给代币持有人。对应 449.08 亿美元成交量，费率仅为 0.98 个基点。按照 The Defiant 基于 DefiLlama 数据的计算，Hyperliquid 同期在 2098.14 亿美元成交量上获得 6891 万美元收入，对应 3.28 个基点。Robinhood 专用实例在 52.05 亿美元成交量上产生 769,998 美元收入，对应 1.48 个基点，变现效率高于 Lighter 的综合费率。
Lighter 文档显示，平台会把交易手续费收入用于通过每日 24 小时 TWAP 回购 LIT，并向质押者提供固定 6% 的年化收益率，解除质押锁定期为 3 天。按最近 30 天手续费水平年化计算，收入运行率约为 5370 万美元，对应 42.1 亿美元的完全稀释估值。
成交规模上，Hyperliquid 仍远高于 Lighter
尽管 LIT 在代币表现上居前，Hyperliquid 在各项成交指标上仍明显更大：24 小时成交额为 70.38 亿美元，30 天成交额为 2098.14 亿美元，未平仓合约规模 136.83 亿美元，总锁仓价值 66.54 亿美元。Lighter 的成交规模仍排在 Hyperliquid 和 Aster 之后，后者 24 小时成交额为 24.65 亿美元。
The Defiant 此前还曾报道，Lighter 一度登上永续 DEX 成交量榜首，并披露完成 6800 万美元融资。