罗奇警告美元或在2021年大跌35%，比特币与黄金受关注

美国经济学家、前摩根士丹利亚洲区主席史蒂芬·罗奇（Stephen Roach）再次对美元前景发出强烈警告。他表示，美元已经进入“看起来将出现急剧下跌”的早期阶段，并预计2021年美元指数最多可能下跌35%。这一表态延续了他此前在公开采访中的核心判断，即美元未来可能出现更快、更深的回落。

美元高估与美国失衡被视为核心风险

罗奇指出，美元指数在今年2月避险资金涌向现金后曾受益上涨约7%，但随后已回落4.3%。尽管这在他看来仍只是“温和修正”，但美元依然是全球主要货币中“高估程度最严重”的货币之一。

在最新评论中，罗奇将美元可能大幅走弱归因于三方面：一是美国宏观经济失衡迅速恶化；二是欧元和人民币作为替代性货币的地位上升；三是支撑美元在二战后长期保持韧性的“美国例外论”光环正在消退。

储蓄下滑、赤字扩张加剧美元压力

罗奇认为，2020年美国储蓄状况的异常恶化并非偶然。除了疫情冲击外，联邦预算赤字创纪录扩张也是关键因素。他表示，国内储蓄大幅下滑的同时，经常账户平衡也在同步恶化，这些结构性问题正在进一步挤压美元的估值基础。

他同时认为，美联储当前更关注支撑股票和债券市场，而非主动遏制通胀，因此不应指望货币当局迅速扭转美元跌势。在罗奇看来，美元的下行才刚刚开始。

比特币和黄金或受益，但承接能力有限

谈及美元走弱对其他资产的影响，罗奇此前曾提到，比特币等加密货币以及黄金理论上将受益于美元疲软。不过他也强调，这类市场规模仍然较小，未必足以承接全球外汇市场的大规模调整。按其说法，全球外汇市场的日交易额约为6.6万亿美元，远非加密资产和黄金市场能够轻松吸收。

整体来看，罗奇的观点并非单纯押注短期波动，而是基于美国财政、储蓄、国际货币竞争格局等更长期的结构性变化。对于加密市场参与者而言，若美元持续走弱，比特币等资产的宏观叙事或将再次受到关注，但其实际受益程度仍取决于全球资金流向与市场容量。