在最新一期《Pomp Podcast》中，宏观投资老将、22V Research AI宏观研究主管Jordi Visser分享了他对当前市场的关键判断。他认为，持续的信贷问题对比特币构成结构性利好，而汽油价格的急剧上涨则是经济不稳定的先兆。机构投资者目前处于“瘫痪”状态，市场面临通胀、商品牛市与地缘政治的多重考验。
比特币与信贷危机：不可调和的矛盾
Visser强调：“我将继续重申，对比特币最有利的就是一个持续存在的信贷问题，而我认为这个问题无法自行解决。”他指出，信贷市场动态是理解比特币价值的关键——只要传统金融体系的信用基础仍然脆弱，比特币作为一种去中心化、不依赖对手方的资产，其吸引力就会不断增强。当前，银行信贷收缩、企业违约风险上升等因素并未消退，这为比特币提供了持续的“土壤”。
汽油价格飙升：从2.80美元到3.92美元
Visser特别警示了汽油价格的快速攀升：“现在加油站的汽油价格是3.92美元，而这一波上涨是从2.80美元开始的，涨幅接近40%。柴油价格也上涨了1.50美元。”他分析认为，汽油价格不仅是消费者日常支出的压力计，更是整体经济稳定性的领先指标。高油价会抑制消费、抬高运输成本，进而传导至更广泛的通胀领域。
机构投资者“瘫痪”：不确定性主导市场
Visser描述当前市场参与者状态：“我认为人们都瘫痪了，机构投资者瘫痪了，卖方也瘫痪了。”他指出，由于美联储政策路径不明、地缘局势动荡以及经济数据摇摆，机构资金陷入观望，不愿贸然入场。这种“瘫痪”状态本身会加剧市场波动，因为流动性降低，任何突发消息都可能引发剧烈震荡。
通胀高企与盈利预期的“近期偏见”
Visser警告：“我们将看到极高的通胀数字，这不仅来自汽油，石油渗透在一切事物中。”他预计高通胀将显著冲击企业盈利。然而，目前盈利预期并未被下调，他解释这源于“近期偏见”——去年分析师大幅下调盈利预测后却被证明错误，因此今年他们倾向于维持原有预测。这种心理误区可能导致市场在通胀超预期时出现更大落差。
商品牛市与油价波动：三个月后的未知数
Visser认为商品牛市远未结束：“未来三个月或六个月，油价会是多少？80美元、110美元还是65美元？我们不知道。”他指出，油价的高波动性正是商品牛市的典型特征。尽管美国天然气充裕（价格几乎未动），但这并不能缓解汽油价格问题，因为天然气与汽油市场关联有限。全球能源价格仍由中东等地缘政治格局主导。
中东冲突与衰退概率上升
Visser严肃表示：“如果你看到图表上能源设施仍在遭受轰炸，就无法忽视这一风险。”他认为，中东持续的地缘政治动荡将不断推高全球能源价格。同时，“如果油价维持在当前水平，全球经济陷入衰退的概率就会上升。”他判断，再过几周，市场将开始反映更高的衰退概率，因为高油价叠加金融条件收紧，正在侵蚀经济韧性。
总结：多重风险下的投资启示
Visser的综合观点勾勒出一幅复杂的宏观图景：比特币在信用裂痕中受益，但传统市场面临能源通胀、机构犹豫和衰退隐忧的夹击。对于投资者而言，理解信贷市场与能源价格的联动，冷静应对机构情绪的变化，或许是当前环境下保持主动的关键。