马耳他金融服务管理局（MFSA）启动公开咨询，讨论那些仍保留中心化特征的 DeFi（去中心化金融）协议，是否应被纳入欧盟《加密资产市场监管法案》（MiCA）范围。该讨论文件发布于 2026 年 6 月 12 日，征求意见截至 7 月 10 日。
文件承认，MiCA 将“在没有任何中介的情况下、以完全去中心化方式提供的加密资产服务”排除在监管之外。但 MFSA 同时指出，很多 DeFi 协议并非真正意义上的完全去中心化。管理员密钥、集中治理、协议升级权，以及对用户前端界面的控制，都可能让协议重新落回监管边界内。文件没有提出正式政策立场，现阶段内容也不具约束力。
MiCA 没有给出“完全去中心化”的明确测试标准
MFSA 在文件中提到，MiCA 第 22 条序言虽然明确豁免无中介服务，但要判断某个协议是否达到这一门槛，仍需逐案审查其治理、运营和控制结构。监管方列出了一些“不完全去中心化”的识别信号，包括存在可识别中介、通过管理员密钥控制关键功能、治理权力集中、协议托管用户资产、代码未开源，以及由可识别实体进行市场推广。
文件还提出一个核心问题：去中心化是否应被视为一个连续光谱，而不是“是或否”的二元状态。对于已经获授权的加密资产服务提供商，如果其业务整合了 DeFi 组件，MFSA 还询问是否应要求其开展智能合约审计、治理审查和风险评估。
稳定币相关非法交易风险被一并纳入讨论
在监管范围之外，金融犯罪风险也是这份文件的重点。MFSA 引用了金融行动特别工作组（FATF）“同样风险、同样规则”的原则，指出对协议行使控制的人，可能会被认定为虚拟资产服务提供商。文件援引 FATF 和 Chainalysis 的数据称，稳定币在 2025 年约占非法虚拟资产交易量的 84%。随着 BVNK 这类持牌机构在 MiCA 框架下把稳定币基础设施通行至整个欧洲经济区，这一风险讨论显得更具体。
软件组织、DAO 与隔离单元公司进入备选方案
除了监管边界，MFSA 也在讨论 DeFi 项目的法律承载形式。文件提出，可考虑承认“软件型组织”这一法律类别，并将 DAO（去中心化自治组织）视为其中一种形式。另一种方案是使用隔离单元公司，通过内部单元隔离资产，对应链上模块化结构。不过，MFSA 也提醒，若存在中央实体，本身可能就会被视作中心化证据。
审查范围还覆盖 guardian agents 和账户抽象。监管方质疑，守护人权限何时会构成实质控制；如果某个提供方���握签名权重，或控制智能合约账户中的验证逻辑，那么这种行为可能已构成 MiCA 所定义的托管。MFSA 表示，将在审阅反馈后，再决定是否推进更细化的提案。