全球最大上市比特币矿企之一 MARA Holdings 首席执行官 Fred Thiel 表示，如果把同样一度电用于支持 AI 基础设施，获得的收益会高于用于比特币挖矿。在他看来，比特币减半持续压缩挖矿收益，而电力始终是矿企最大的运营成本，谁掌握电力资源，或与公用事业体系绑定得更紧，谁就更有可能留下来。
电力成为矿企核心战略资产
Fred Thiel 这番表态的核心，是把电力放到了矿企资产负债表更靠前的位置。MARA 目前掌握超过 4GW 的能源容量。该公司今年 2 月与私募地产机构 Starwood Capital 达成合作，先将约 1GW 既有矿场改造为 AI 与高性能计算设施，后续目标是把规模扩展到 2.5GW 以上。
7 月 9 日，MARA 又与 HIF USA 签署协议，收购得州 Matagorda County 一块超过 1,200 英亩的土地，位置在休斯敦西南约 90 英里。根据披露，这一园区预计在 2027 年 10 月前先开通 1GW 电网容量，并在 2028 年 4 月前提升至最高 2GW，总价最高可达 6 亿美元，折算约每 MW 30 万美元。
按文中说法，这一项目全部通电后，MARA 的潜在电力容量将从 4GW 提升至约 4.8GW。
“15 倍更赚钱”并非原意
Fred Thiel 在访谈中还提到一组经常被引用的数据。按他的说法，建设一座比特币矿场，把基础设施和计算设备全部算进去，每 MW 成本大约为 100 万美元；如果建设一座 AI 设施，仅基础设施、且不含计算设备，每 MW 成本就达到 1,000 万至 1,500 万美元。
文章指出，这组数字在中文语境里经常被转述成“AI 每 MW 的收益是挖矿的 10 到 15 倍”，但 Fred Thiel 原话谈的是建设成本，而不是收益。也就是说，AI 机房并非只是“更赚钱”，更直接的现实是建设门槛更高，而且高出一个数量级。
MARA近期布局与资金动作
这一成本结构，也被用来解释 MARA 过去一年的一系列动作。文章提到，MARA 在 3 月出售了 1.5 万枚比特币，套现 11 亿美元，并回购 10 亿美元可转债。当时外界曾将其解读为对后市看法转弱，但若放在 AI 基础设施的资本开支框架下，这笔资金也被视为在为高额建设成本筹措资金。
同样，MARA 引入 Starwood 这类地产私募机构作为合作方，也与 AI 项目所需的大规模资本投入有关。
挖矿仍不会被完全替代
尽管强调 AI 基础设施的收益吸引力更高，Fred Thiel 没有认为挖矿会被完全取代。他表示，在电力成本较低、且存在闲置或富余电力的地区，比特币挖矿仍然是提升电力利用率的重要方式。
对那些掌握并网能力和可开发土地的矿企来说，未来比特币挖矿更像是电力的一种消耗选项，而不是唯一用途。
关键数据一览
- MARA 当前掌握超过 4GW 能源容量
- 与 Starwood Capital 合作，先改造约 1GW 矿场为 AI 与高性能计算设施
- 后续扩张目标为 2.5GW 以上
- 7 月 9 日签约收购得州 Matagorda County 超过 1,200 英亩土地
- 园区预计 2027 年 10 月前开通 1GW 电网容量，2028 年 4 月前提升至最高 2GW
- 该项目总价最高 6 亿美元，折合约每 MW 30 万美元
- 比特币矿场建设成本约每 MW 100 万美元
- AI 设施基础设施建设成本约每 MW 1,000 万至 1,500 万美元，且不含计算设备