MARA矿企政策转向：2026年起可出售现有比特币持仓

比特币矿企MARA Holdings在最新年报中透露一项关键政策调整：从2026年开始，公司可出售其资产负债表上持有的比特币，不再仅限于新挖出的币。这一变动出现在提交给美国证券交易委员会的10-K表格中，标志着此前长期持有策略的重大松绑。

财库策略转向：从只买不卖到灵活管理

文件明确，MARA现已获准买卖其所持比特币，包括已库存的部分。过去，公司仅出售运营中挖得的BTC，长期囤积是主流。新规将这一弹性扩展至全部现有储备。截至2025年12月31日，MARA持有53,822枚BTC，在上市公司中仅次于Michael Saylor领导的Strategy。公司称，数字资产计划现已涵盖财库持仓、借贷、交易策略及抵押借款。

具体数字显示，约28%的BTC被纳入该计划——其中9,377枚已出借给��手方，5,938枚被用作抵押。

交易与借贷业务承压：损失超1.5亿美元

借出BTC本意生息，但市场下行拖累该板块。2025年，MARA通过比特币贷款赚取3210万美元利息，然而比特币价格下跌导致贷款业务净亏损8630万美元。交易策略方面，公司第二季度将2,000枚BTC放入Two Prime管理的结构化账户，最终录得亏损2210万美元，并于12月退出，撤回1,777枚BTC。包含公允价值调整在内，交易损失合计6910万美元。整体来看，MARA报告2025年比特币公允价值下降4.222亿美元。

产量下滑与债务压降

矿端同样出现收缩：全年挖得8,799枚BTC，低于2024年的9,430枚。比特币跌穿7万美元后，MARA偿还了1.5亿美元信贷额度，并获取一笔新的1.5亿美元融资。截至年末，5,938枚BTC支撑着3.5亿美元借款，对应市值5.196亿美元。这些动作显示，面对波动的市场，MARA正从单纯囤币转向更积极的资产负债管理。