美国两大比特币矿企MARA（原Marathon Digital）与Riot Platforms在2025年第二季度选择了截然不同的资本筹集路径：MARA大幅增加股权融资并坚守“100% HODL”策略，而Riot则转卖出产出的绝大部分比特币并扩大债务融资。
MARA：股权融资翻倍，坚持囤币
根据Q2财报，MARA在二季度通过股票销售筹集了2.04亿美元，较一季度的8000万美元增长超过一倍。公司延续了将所有挖出的比特币保留在资产负债表上的政策，并未动用其计息信贷额度（一季度已提取1.5亿美元）。季末后，MARA还完成了10亿美元零息可转换债券（2032年到期）的发行，进一步增强了资本实力。
Riot：抛售比特币+举债
Riot的股权融资步伐则明显放缓，Q2仅筹集5100万美元（Q1为7000万美元）。期内共挖出1427枚比特币，但出售了其中的1377枚（占比96.5%）用于支付运营费用。与此同时，Riot加大了债务融资力度：Q2信用借款从上一季度的零上升至2.51亿美元。公司在4月与Coinbase签署了1亿美元信贷额度，随后扩大至2亿美元并已全部提用。截至6月30日，其去年8月设立的7.5亿美元市价发行计划仍有约2.383亿美元未使用。
策略背后的财务哲学差异
两种融资分化反映了迥异的财务哲学。MARA坚持“100%持有”的信念，通过资本市场融资来支撑运营和扩张；而Riot则转向结合比特币出售与信贷工具来支持增长。两种路径将如何影响两家公司的长期抗风险能力，值得市场持续关注。（原文由Theminermag发布）
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