Marathon Holdings披露，2025年第四季度营收为2.023亿美元，较上年同期的2.144亿美元下降6%。公司称，主要原因是当季开采比特币的平均价格下跌14%。同期，公司录得17亿美元净亏损，摊薄后每股亏损4.52美元，而2024年同期为净利润5.283亿美元、每股收益1.24美元。
比特币产量和售价同步走弱
按全年看，截至2025年12月31日，Marathon实现营收9.071亿美元，较2024年的6.564亿美元增加2.507亿美元，增幅约38%。公司表示，全年增长主要由开采比特币平均价格上涨53%带动，这一项贡献了3.014亿美元收入；但比特币产量减少拖累了2840万美元收入，其他收入也减少2230万美元，原因主要是托管服务较上年下降。
第四季度，Marathon日均产出21.9 BTC，低于上年同期的27.1 BTC，当季少挖出481枚BTC。2025年全年，公司共生产8799 BTC，低于2024年的9430 BTC。公司还称，与2024年第四季度相比，赢得的区块数量下降了15%。
资产重估与折旧费用拖累利润
利润端承压更为明显。Marathon表示，2025年第四季度净利润大幅下滑，主要受营业利润减少15亿美元影响，背后包括更高的折旧和摊销费用。其中，加速折旧���到7.728亿美元，比特币按市值计价调整带来4.257亿美元不利影响，另外还确认了8280万美元商誉减值。
拉长到全年，Marathon录得13亿美元净亏损，而2024年为净利润5.41亿美元。季度与年度业绩的反差，反映出矿企在产量放缓之外，还受到数字资产估值波动和成本端压力的直接冲击。
业务重心转向能源与数字基础设施
在第四季度致股东信中，Marathon表示，公司正从“纯比特币矿企”转向“能源和数字基础设施公司”。按照其说法，与Starwood Digital Ventures的合作将涵盖下一代数字基础设施的开发、融资和运营，目标是服务其电力资源组合中的企业级、超大规模和AI客户需求。
公司在股东信中提到，近期比特币价格回落以及与Starwood合资项目带来的影响，促使其将资本分配优先投向短期价值更高的机会。不过，Marathon同时强调，比特币仍是其战略核心之一。为显示这一点，公司在2025年内将算力从53.2 EH/s提升至66.4 EH/s，并称所持比特币仍是资产负债表上的高流动性资产，可用于战略选择和流动性管理。
对于比特币后市，Marathon在信中表示，价格何时恢复难以预测，但其对这一资产类别的长期判断没有改变。公司认为，近期波动更多反映宏观层面的不确定性，而不是比特币基础面恶化。