当黄金、美国国债等传统资产陆续进入区块链，现实世界资产（RWA）代币化正在进入新的阶段。相比早期更关注哪些资产能够上链，当前更核心的问题已经转向：资产完成代币化后，如何保证底层价值真实可信，并让其在链上金融体系中持续运行。
对于黄金、白银这类实物资产来说，代币化并不会消除仓储、托管和审计成本。底层资产如何保持可信，相关持有成本又如何体现在代币机制里，正在成为产品设计中的关键环节。
BIT（原 Matrixport）旗下 RWA 代币化平台 Matrixdock 推出的白银代币 XAGm，提供了一个可供观察的案例。该产品引入 Fungible Reserve Standard（FRS）框架，把实物白银的持有成本纳入可编程的代币机制。结合此前的短期美国国债产品 STBT 和黄金代币 XAUm，Matrixdock 也在尝试为不同类型的现实世界资产设计进入链上金融的路径。
白银上链后，持续持有成本如何处理
在传统金融市场中，黄金和白银同属贵金属，但经济属性并不相同。黄金长期被用于价值储存和资产配置；白银除了投资属性，还广泛用于电子制造、可再生能源和工业生产，价格同时受到投资需求与工业消费影响。
2026 年 3 月，Matrixdock 正式推出白银代币 XAGm。该代币以符合伦敦金银市场协会（LBMA）Good Delivery 标准的实物白银作为底层储备，并由专业机构级金库托管。XAGm 在初始发行时每枚对应 1 金衡盎司实物白银，为链上市场增加了一种由实物储备支持的贵金属资产。
不过，白银代币化面临的难点不只在于储备本身。由于白银单位价值相对较低，在相同价值下往往需要保管更多重量和体积的实物资产，仓储和托管等持续持有成本也就更难回避。
Matrixdock 提出的 FRS，正是围绕这一问题设计的发行框架。该框架通过 ozPerToken 参数记录每枚 XAGm 代币对应的实物白银数量，并按照预设规则调整这一参数，把底层资产的持续持有成本纳入代币运行机制。
以 XAGm 为例，其 ozPerToken 初始值为 1，并按年化 0.3% 的托管费率逐日递减。也就是说，持有人钱包中的 XAGm 数量不会因为费用计提而直接减少，但每枚代币所对应的白银数量会随着时间逐步调整。FRS 还通过 ozPerToken 参数与代币供应量之间的计算关系，使链上代币所代表的白银总量与底层实物储备保持对应。
这一设计把现实资产的持有成本转化为预先定义、可计算的链上规则，同时保留了代币的可替代性和 DeFi 可组合性。对 RWA 产品设计来说，这不只是把白银的持有成本写入机制，更展示了如何根据不同底层资产的经济属性，设计适合链上运行的产品结构。
从实物储备到独立审计，XAGm如何建立可信度
对于由实物资产支持的代币，链上记录可以反映代币发行和流通，但底层资产是否真实存在、储备是否充足，仍需要依赖专业托管和独立验证来建立可信基础。
2026 年 7 月，Matrixdock 完成第四次连续半年期独立储备审计，并首次将 XAGm 纳入审计范围。此次审计由 Bureau Veritas 执行，共覆盖 574 根金银条，其中包括 66 根银条，合计 65,934 金衡盎司白银。
审计结果显示，按照适用的 ozPerToken 数值计算后，XAGm 的底层白银储备与流通代币数量相匹配。除半年期独立审计外，Matrixdock 还通过储备信息披露及相关验证机制，提高实物资产支持型代币的透明度。这些安排共同构成了实物资产进入链上金融所需要的透明度基础。
从这个角度看，RWA 的信任基础并不只来自资产上链，还需要专业托管、持续披露和独立验证共同支撑。
从贵金属延伸到更多资产类别
除了发行机制和储备透明度，资产能否进入更多链上金融应用，也是 RWA 发展的重点之一。
2026 年 5 月，Matrixdock 宣布将 XAGm 扩展至 Sui 网络。在 Ethereum 部署基础上，这一步继续拓展了代币化白银的链上应用环境，也为其在交易、抵押及其他 DeFi 场景中的使用打开了空间。
如果把 XAGm 放到 Matrixdock 更完整的产品布局中观察，其意义并不局限于白银本身。从代币化短期美国国债产品 STBT，到以实物黄金为支撑的 XAUm，再到采用 FRS 的白银代币 XAGm，Matrixdock 已逐步把不同经济属性的现实世界资产引入链上。这些资产在风险收益特征、储备安排和运行机制上各不相同，也意味着代币化平台需要针对不同底层资产设计不同的产品结构。
Matrixdock 将这一长期方向定义为建设链上金融的 Reserve Layer（储备层），通过引入具备透明储备和可验证机制的现实世界资产，为链上交易、抵押及其他金融应用提供底层资产支持。
RWA竞争焦点正在变化
从 XAGm 的设计可以看到，Matrixdock 的布局并不只是从黄金扩展到白银，而是在尝试根据不同资产特征探索相应的代币化机制。随着 RWA 市场继续发展，链上金融所需要的资产类别会更加多元，不同资产的引入也会持续考验平台在资产筛选、产品结构设计、风险管理和链上应用集成方面的能力。
随着越来越多现实世界资产进入区块链，RWA 市场的关注点也在从单纯的资产发行，转向底层资产质量、储备透明度、运行机制和实际应用能力。对代币化平台来说，未来竞争未必只看发行了多少种代币，更取决于能否围绕不同资产建立对应的产品结构、验证机制和链上应用能力。
从黄金到白银，Matrixdock 的 RWA 布局仍在延伸。按照文中披露的方向，该平台正通过扩充资产类别、完善产品机制和拓展链上应用，逐步构建更为多元的 Reserve Layer 生态。