美第六巡回法院裁定 Kalshi 体育合约不属掉期

9 月 25 日，美国第六巡回上诉法院合议庭裁定，预测市场平台 Kalshi 提供的体育相关事件合约不属于掉期，因此应受各州法规管辖，而不是联邦商品期货交易委员会（CFTC）的规则。

裁决涉及俄亥俄州与田纳西州两起案件

这项裁决涉及 Kalshi 针对俄亥俄州和田纳西州监管机构提起的两起案件。Kalshi 此前寻求禁令，试图阻止两州对其提起诉讼。俄亥俄州联邦法院驳回了 Kalshi 的动议，田纳西州联邦法院则批准了相关请求。

法院解释为何不构成法定掉期

合议庭认为，虽然 Kalshi 的体育事件合约以「事件」是否发生为条件，但这些合约并不依赖具有「潜在金融、经济或商业后果」的事件，因此不符合掉期的法定定义。

在论证中，法院举了纽约巨人队赢得超级碗的例子。裁决指出，如果把「事件」定义为巨人队获胜，那么这一胜利本身就是「事件已发生」；如果实际所指的事件是比赛本身，那么巨人队获胜只是比赛结果。法院同时表示，法条文本并没有明确要求将结果排除在「事件」定义之外，因此拒绝自行加入这一限制。

巡回法院分歧仍在扩大

这是州政府与预测市场平台之间法律争议中的最新一项上诉法院裁决，也增加了美国最高法院最终介入的可能性。

此前，第三巡回法院裁定 CFTC 对预测市场拥有管辖权，第八巡回法院则裁定体育相关合约不属于掉期。第三巡回法院相关案件目前已经上诉至最高法院。

州层面监管争议持续

自 2024 年美国大选后预测市场兴起以来，各州一直试图将这类平台纳入州监管框架。各州认为，这些市场提供的产品与州许可平台相似，但无需缴纳州税，而且往往向 18 岁人群开放；相比之下，多数州的事件预测运营商要求用户年满 21 岁。