美联储鹰派转向引发市场震荡
6月FOMC会议上，18名联储官员中有9人的利率点阵图指向今年加息，远超市场预期。主席沃什在会后声明中正式删除“宽松偏向”措辞，并拒绝提供任何前瞻指引。受此冲击，掉期市场迅速将首次加息预期从2027年3月提前至今年10月，市场目前已为今年剩余时间定价约37个基点的加息幅度，2年期美债收益率会后创下3月以来最大单日涨幅。
面对这一鹰派冲击，华尔街机构纷纷改变立场。德意志银行在最新研报中正式撤回宽松预测，预计美联储将于9月和12月各加息一次、累计50个基点，将利率推高至4.1%，并警告7月便可能提前采取行动。高盛副董事长、前达拉斯联储主席Rob Kaplan则警告，若通胀数据持续顽固，美联储最早秋季重启加息，且极可能以连续2至3次的系列行动出现。
花旗逆势坚持降息预测
花旗Andrew Hollenhorst团队则维持与市场截然相反的基准预测：下一步行动是降息而非加息，基准情景为10月降息25个基点，随后12月和2027年1月再各降25个基点。花旗的核心论点在于：油价急剧下跌正在消除通胀的主要上行风险，初请失业金人数趋势性上升正复制2024年和2025年的季节性走弱模式，而核心PCE在各类通胀指标中日益显现为“异常值”。
逻辑一：油价下跌消除通胀风险
花旗坚持降息预测的第一个核心论点，来自油价的急速下跌。该行认为，油价走低将带动汽油价格下行，从而消除此前通胀上行的主要来源。基于市场的通胀预期指标已随油价同步回落，10年期通胀盈亏平衡率已降至冲突爆发前的低点水平。花旗指出，若联储官员有更充裕的时间消化这一能源价格的最新变化，本次FOMC会议的鹰派程度将会明显降低。
逻辑二：劳动力市场走弱信号
花旗的第二个核心论点聚焦于劳动力市场正在浮现的早期走弱信号。初请失业金人数和持续领取失业金人数均已连续数周呈上升趋势。花旗指出，这一模式在2024年和2025年均曾出现，随后均引发了一系列偏弱的月度就业报告和失业率上升。该行预计，初请失业金人数（6月20日当周）将维持在22.4万附近，持续领取失业金人数小幅增至181.3万，4周移动平均仍将继续走高。当前绝对水平虽仍不高，但若上升趋势持续，将与劳动力市场逐步走弱的判断相符。
逻辑三：核心PCE是“异常值”
花旗逆势坚守的第三个逻辑支柱，在于对核心PCE数据本身的质疑。5月核心CPI月率仅录得0.21%，呈现温和；但花旗预计即将公布的5月核心PCE月率将高达0.37%，两者之间已出现显著背离。花旗认为，核心PCE偏强具有特殊性：该指标高度受AI相关价格影响，且直接受股价上涨推升——5月PPI数据显示投资组合管理费用月率大涨4.8%，主要反映股价回升而非消费端真实价格压力。从横向比较来看，达拉斯联储修剪均值PCE、旧金山联储周期性PCE、克利夫兰联储中位数PCE以及核心CPI，均显示出比核心PCE更为温和的通胀走势。花旗预计，随着AI相关价格在下半年趋于横盘，核心PCE与核心CPI之间的差距将逐步收窄。
华尔街投降：德银与高盛的鹰派立场
面对沃什的鹰派冲击，德意志银行首席美国经济学家Matthew Luzzetti团队在研报中明确，6月FOMC会议结果打消了伊朗局势和沃什反应函数两大不确定性。德银大幅上调通胀预测，将2026年底和2027年核心PCE预期分别调升至3.2%和2.5%，并预计美联储将于9月和12月各加息一次、累计50个基点，利率升至4.1%；此后2027年全年按兵不动，2028年上半年才开始降息。德银同时鹰派风险警告：7月便可能提前加息，且若要完全撤回去年连续降息的宽松效果，全年加息幅度或需扩大至75个基点。
高盛副董事长Rob Kaplan则明确表示，若从现在到9月通胀数据仍未降温，秋季加息将是“明智之举”。他特别强调，美联储的政策调整极少以单次孤立行动出现，利率变动通常以2至3次系列行动展开。曾历经多个货币政策周期的Kaplan基于历史经验的警告，为市场敲响了警钟。