在美联储6月FOMC会议意外大幅转鹰、华尔街主流机构纷纷撤回宽松预期之后，花旗集团（Citigroup）却坚持逆势判断，认为年内降息仍是大概率事件。花旗旗下Andrew Hollenhorst团队维持与市场截然相反的基准预测：美联储下一步行动是降息而非加息，基准情景为10月降息25个基点，随后12月和2027年1月再各降25个基点。
6月FOMC会议上，18名联储官员中有9人的利率点阵图指向今年加息，远超市场预期。主席沃什在会后声明中正式删除“宽松偏向”措辞，并拒绝提供任何前瞻指引。掉期市场迅速将首次加息预期从2027年3月提前至今年10月，市场已为今年剩余时间定价约37个基点的加息幅度，2年期美债收益率会后创下3月以来最大单日涨幅。
油价下跌削弱通胀上行风险
花旗坚持降息预测的第一个核心论点来自油价急速下跌。该行认为，油价走低将带动汽油价格下行，从而消除此前通胀上行的主要来源。基于市场的通胀预期指标已随油价同步回落，10年期通胀盈亏平衡率降至冲突爆发前低点。花旗指出，若联储官员有更充裕时间消化能源价格最新变化，本次FOMC会议的鹰派程度将会明显降低。随着油价下行效果在数据中体现，未来数月通胀数据将趋于温和，有助于推动更多联储官员在9月前转向鸽派立场，为年底前降息创造条件。
劳动力市场再现走弱信号
花旗的第二个核心论点聚焦于劳动力市场浮现的早期走弱信号。初请失业金人数和持续领取失业金人数均已连续数周呈上升趋势。花旗指出，这一模式在2024年和2025年均曾出现，随后均引发一系列偏弱的月度就业报告和失业率上升，而失业率上升正是花旗预期美联储年内降息的关键驱动力。该行预计，初请失业金人数将维持在22.4万附近，持续领取失业金人数小幅增至181.3万，4周移动平均仍将继续走高。当前绝对水平虽不高，但若上升趋势持续，将与劳动力市场逐步走弱的判断相符。花旗跟踪的二季度GDP增速预测为2.5%，消费方面5月零售销售控制组数据环比增长0.7%，但实际可支配收入增长已放缓至近乎零增长，储蓄率维持低位，暗示支出增速下行风险正在积聚。
核心PCE被视为“异常值”
第三个逻辑支柱在于对核心PCE数据的质疑。5月核心CPI月率仅录得0.21%，呈现温和；但花旗预计5月核心PCE月率将高达0.37%，两者显著背离。花旗认为，核心PCE偏强具有特殊性：该指标高度受AI相关价格影响，且直接受股价上涨推升——5月PPI数据显示投资组合管理费用月率大涨4.8%，主要反映股价从4月初低点到5月初高位的回升，而非消费端真实价格压力。横向比较，达拉斯联储修剪均值PCE、旧金山联储周期性PCE、克利夫兰联储中位数PCE以及核心CPI均显示出比核心PCE更为温和的通胀走势。花旗预计，随着AI相关价格在下半年趋于横盘，核心PCE与核心CPI之间的差距将逐步收窄，通胀整体走势将更趋向于支持政策宽松。在其预测路径下，核心PCE同比增速预计将从当前的3.3%附近逐步回落，至2027年年中前后降至2.1%-2.2%区间。
华尔街机构转向鹰派
面对沃什的鹰派冲击，其他华尔街机构纷纷改变立场。德意志银行在最新研报中正式撤回宽松预测，预计美联储将于9月和12月各加息一次、累计50个基点，将利率推高至4.1%，并警告7月便可能提前采取行动。高盛副董事长、前达拉斯联储主席Rob Kaplan则警告，若通胀数据持续顽固，美联储最早秋季重启加息，且极可能以连续2至3次的系列行动出现。这些鹰派观点与花旗的降息预测形成鲜明对比，而未来数月通胀和就业数据将成为验证各方逻辑的关键。