美 SEC 拟撤销 Reg NMS 第 611 条，Alex Thorn 称或移除代币化股票 DeFi 交易障碍

深潮 TechFlow 消息，6 月 12 日，美国证券交易委员会（SEC）已提议撤销 Reg NMS 第 611 条，即订单保护规则，同时拟撤销第 610（e）条，即锁定 / 交叉市场限制。该提议目前已进入 60 天意见征求期，相关内容涉及美国股票交易市场结构规则，也被加密领域人士放在代币化股票与 DeFi 交易的语境中讨论。

订单保护规则进入撤销提议

Alex Thorn 表示，SEC 的这一动作可能移除代币化美国股票在 DeFi 交易中的一项核心市场结构障碍。根据其说明，Reg NMS 第 611 条要求交易中心不得以劣于其他交易所受保护报价的价格成交。这一要求围绕传统交易中心之间的报价保护展开，但在链上交易环境中，执行方式与传统订单簿存在差异。

Alex Thorn 的说明提到，自动做市商（AMM）基于资金池定价，并受到滑点和区块时间执行等因素影响，因此难以满足第 611 条所对应的逐笔成交要求。换言之，当交易通过链上资金池完成时，价格形成和成交确认并不完全等同于传统证券交易所的受保护报价机制。

AMM 与代币化股票适配空间

在 Alex Thorn 看来，如果后续以经纪商层面的“最佳执行”义务替代逐笔约束，链上资金池纳入代币化股票交易的适配空间将扩大。这一表述的重点在于，规则约束的落点若从每一笔交易价格保护，转向经纪商层面的执行责任，AMM 参与代币化股票交易时面对的市场结构限制会发生变化。

目前，SEC 提议撤销的内容包括 Reg NMS 第 611 条和第 610（e）条，并已开启 60 天意见征求期。Alex Thorn 的评论将该提议与代币化美国股票在 DeFi 中的交易可行性联系起来，尤其聚焦 AMM、资金池定价、滑点、区块时间执行以及“最佳执行”义务之间的关系。