BlockBeats 消息，8 月 26 日，美国证券交易委员会（SEC）于 8 月 18 日公布「Regulation Crypto Assets」（加密资产监管）拟议规则，为涉及加密资产的特定投资合同设置两项豁免安排，但多名法律与监管人士认为，这一框架不太可能引发新一轮 ICO 热潮。
两项豁免覆盖不同融资规模
根据提案，第一项豁免允许初创企业在 4 年内一次性融资，金额最高为 500 万美元。第二项豁免则适用于符合条件的发行方，允许其在任意 12 个月内融资最高 7500 万美元，并且后续年度可能再次开展不同轮次的发行。
Winston & Strawn 合伙人 Drew Hinkes 表示，只要各轮融资确实属于相互独立的发行，项目理论上可以每 12 个月融资 7500 万美元。
后续融资并非自动放行
不过，Sidley 金融科技及区块链业务负责人 Lilya Tessler 指出，后续融资并不会自动获准。发行方仍需重新提交发行说明书，并接受 SEC 工作人员审查。
除重新申报外，发行方还需要持续提交年度及半年度报告，同时披露过去 12 个月内通过该豁免募集的资金，以确认总额没有超过上限。
非合格投资者认购比例受限
拟议规则也对非合格投资者的参与规模作出限制。按照提案，这类投资者的购买金额不得超过其个人收入或净资产两者中较高者的 10%。
学者称规则难再造ICO狂热
杜克大学金融监管专家 Lee Reiners 认为，有限的首轮额度可能会让早期代币配额更具吸引力，但这套规则不太可能重现 2017 年的 ICO 热潮。
他指出，上一轮 ICO 已经对投资者信心造成影响。2017 年至 2019 年通过 ICO 融资的项目中，多达 90% 最终失败。
SEC预估使用规模与潜在灰区
SEC 预计，每年约有 130 笔发行会使用上述两项豁免，另有约 475 家发行方可能使用覆盖范围更广的投资合同安全港。
提案为代币发行方提供了较现行制度更明确的美国融资路径，但二级市场交易仍可能存在证券属性灰区。根据提案，与加密资产相关的投资合同可能在二级市场交易中继续随代币转移，直至该资产与发行方的陈述或承诺相分离。
Hinkes 表示，即便某种代币本身不具有证券属性，如果卖方向买方转移了投资合同，相关交易仍可能被视为证券交易，这也可能影响交易平台。
Reiners 还警告，部分发行方可能在形式上满足豁免要求，但仍通过团队管理努力、内部人集中持仓以及激进推广影响代币价值。